中财期货：铝锭库存去化有所加速，氧化铝现货偏强运行

　　【个人观点】铝：投机暂观望，有库存者逢高适当卖出套保。氧化铝：投机暂观望，企业逢高择机卖出套保。

　　【宏观及政策消息】

　　两部门明确农村集体产权制度改革土地增值税政策，暂不征收。

　　上期所：防范贵金属等期货价格大幅波动引发的系统性风险、防范交易过热。

　　发改委：下一步要把农业转移人口市民化摆在更加突出位置 释放城镇化所蕴含的巨大内需潜力

　　美国第一季度GDP年化初值录得1.6%，预期2.4%，大幅低于预期，核心PCE年化初值录得3.7%，预期3.4%，前值2.0%。

　　美国至4月20日当周初请失业金人数20.7万人，预期21.5万人，低于预期。

　　【市场动态】

　　铝：

　　期货端，4月25日，沪铝2406高开高走，报收于20485（+235）元/吨，较前一交易日涨1.16%，成交量24.9万手（-23157手），持仓量23.5万手（-5867）。

　　现货端，4月25日，佛山均价20060（-150 ）元/吨，积极变现，成交一般；华东均价20300（-160）元/吨，需求谨慎，交投不佳；中原均价20240（+190）元/吨，流通充裕，成交一般。铝棒加工费大幅下调，交投清淡。

　　重要数据：1、Wind数据，4月25日，铝锭社会库存82.9万吨，较4月22日降2.3万吨。 2、Wind数据，4月25日，铝棒社库23.58万吨，较4月22日降1.04万吨。3、Mysteel数据，4月25当周，中国电解铝产量81.43万吨，较上周涨0.24万吨。

　　观点逻辑：云南铝厂逐步复产，第一阶段复产目前接近尾声，4月中旬云南全面放开用电负荷管理，后续或促使铝厂进一步复产；临近五月，传统需求旺季向淡季过渡，下游除个别领域表现良好外，整体需求难言乐观，高铝价对订单产生抑制；铝锭库存本周去化速度提升，处于近年同期低位，铝棒库存亦开始下行，铝棒库存仍处于近年同期高位；市场风险仍偏高，供增趋势或将持续，节前存一定程度提前备货现象，建议投机暂观望，有库存者逢高适当卖出套保。

　　氧化铝：

　　期货端，4月25日，氧化铝2406高开大幅上涨，报收于3679（+168）元/吨，较前一交易日涨4.78%，成交量26.8万手（+21.2万手），持仓量69845手（+12723）。

　　现货端，4月25日，氧化铝现货价格上涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3335元/吨、3350元/吨、3340元/吨、3430元/吨、3390元/吨、3690元/吨，河南、山东、山西、广西、新疆价格上涨20元/吨、35元/吨、30元/吨、10元/吨、30元/吨。北方矿产开采有所改善，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，复产节奏不畅，云南完全放开电力负荷管控，氧化铝运输亦较紧张，持货商挺价。

　　重要数据：Wind数据，4月18日，氧化铝港口库存21.7万吨，较4月11日减0.79万吨。

　　观点逻辑：云南铝厂现阶段复产渐近尾声，云南全面放开用电负荷管理，后续或促使铝厂进一步复产；晋豫区域矿山开采有所改善，矿源偏紧问题仍未有效解决，由于利润较丰，企业加大进口矿和低品位矿使用比例，复产持续，近期有企业检修，其节奏有所放缓；而部分企业产品质量不稳，运力不足，导致氧化铝现货流通有偏紧，现货价格稳中有升，建议投机暂观望，企业择机逢高卖出套保。

　　【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺

　　【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

(责任编辑：静水)

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