中泰期货：5月22日铝早评

　　21日隔夜沪铝主力2407收盘报21370涨235，LME铝收盘报2715.5涨89，LME补涨带动沪铝回升，现货方面，21日SMM华东现货铝锭报20760跌120贴120跌20。持货商逢低挺价缓出，无锡市场报价贴水20至贴水10，佛山市场报价贴水30至贴水10。
　　宏观方面，美国劳工部劳工统计局表示，4月CPI同比上涨3.4%，4月核心CPI同比上涨3.6%，均符合预期；美国商务部数据显示，4月零售环比持平，显著低于预期和3月份的0.6%；通胀和销售数据回落，促使美联储考虑短期内降息。国内4月份经济数据喜忧参半，内需疲软，出口带动生产，投资回落；多部门联合出台地产组合政策，措施远超预期，“保交楼”救助范围或进一步扩大，支持地方收购存量住房。
　　供应方面，产能逐步恢复，云南电解铝复产顺利；内蒙古华云三期近日启动投产。截止至5月19日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4312.35万吨，较上周同期增加8万吨；库存方面，铝锭库存去库受阻，铝棒维持去库。5月21日，SMM国内主要消费地铝锭库存75.9万吨，较上周四增加1.2万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存19.75万吨，较上周四下降1万吨。5月21日，上期所仓单约14.8万吨，较上日下降约0.01万吨；5月21日，LME铝库存报约109.2万吨，较上日下降0.05万吨。
　　进出口方面，4月份铝材出口延续高增长，铝锭进口或有所减少。海关总署最新数据显示，2024年4月，中国出口未锻轧铝及铝材52.0万吨；1-4月累计出口199.8万吨，同比增长8.8%。4月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，环比持平，1-4月累计进口149万吨，同比增长86.6%。预计4月进口铝锭量仍高达20万吨以上，或是进口铝锭滞后性影响，4月份进口窗口已深度关闭，预计5月份进口铝锭量降至15万吨以下。
　　铝逻辑及策略建议：美联储降息预期提升和国内地产政策刺激，资金情绪上升，盘面多头情绪强劲，关联品种涨幅大，预计短期铝价震荡偏强，建议适当逢低做多；基本面上，铝价上升，利空压力上升，盘面产业与资金博弈加剧，沪铝涨幅相对有限，注意敞口保值。

　　氧化铝方面，21日隔夜主力AO2407报4212涨153，山西三网均价报3770涨10，山东三网均价报3690涨15，力拓澳洲两氧化铝因天然气供应公告发货不可抗力，预计9月份恢复。
　　供需方面，高利润刺激氧化铝产能提产稳产，矿石端有所恢复，洞采推动加快，总体仍然偏紧。截至16日周五，阿拉丁（ALD）统计全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8435万吨，较上周下降65万吨，周度开工率为81.5%，下周山东、重庆、贵州等地焙烧检修完成，产能回升空间较大；后期晋中希望100万吨复产，贵州广铝自有矿山复工复产，计划提产30万吨，其他地区内蒙古鑫旺计划6月份复产50万吨，山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月份投产。澳大利亚力拓两家氧化铝厂宣布发货问题不可抗力，影响产能预计在100万吨左右。
　　进出口方面，4月氧化铝出口平稳，进口大幅下降。根据海关数据，4月中国出口氧化铝13万吨，1-4月累计出口55万吨，同比增长45.6%。4月进口氧化铝10.84万吨，累计进口约105.6万吨，同比增加75.5%，净进口转负。
　　库存方面，仓单库存继续大幅增加，港口现货库存大幅下降。根据钢联数据，5月9日全国氧化铝库存424.9万吨，较6日下降2.9万吨，其中站台及在途库存87.4万吨，增加1.2万吨，港口库存14.3万吨，下降1.9万吨。5月21日，上期所氧化铝交割仓单16.7万吨，较上日增加0.5万吨，中铝中州厂库9000吨。
　　氧化铝逻辑及策略：矿石端恢复有限，限制氧化铝产能恢复，盘面价格高涨，带动现货跟涨，当前资金情绪较强，预计短期氧化铝维持高位强势，建议观望为主；基本面上，矿石端和氧化铝产能正逐步恢复，供应逐步转向宽松，价格波动大，建议关注资金流向。

(责任编辑：简儿)

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