南华期货：铝维持高位，氧化铝缩量回调

　　【盘面回顾】周二沪铝主力收于21990元/吨，环比+1.34%。氧化铝主力收于4032元/吨，环比-0.74%。
　　【宏观环境】周四凌晨美联储永久票委威廉姆斯将参加一场圆桌讨论，并于周五凌晨在纽约发表讲话。周四早晨以及周五早晨美联储24年票委博斯蒂克将分别发表讲话。周四凌晨还将公布美国经济褐皮书。
　　【产业表现】2024年5月27日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.1万吨，国内可流通电解铝库存65.5万吨，较上周四累库1.4万吨，同比去年同期已高出16万吨之多。出库方面，上周铝锭出库量10.23万吨，环比减少1.25万吨。5月27日国内铝棒社会库存17.21万吨，与上周四相比去库0.90万吨。上周铝棒出库量5.19万吨，环比下降0.05万吨。
　　【核心逻辑】铝：高价对下游加工环节抑制开始显现，出库放缓、库存去库受阻、库消比回落、加工PMI环比走弱。但从终端需求看，除地产外其余板块仍具备中长期增长的潜力。海外方面，LME 注销仓单比例回升，大幅入库的压力缓解，同时美欧制造业整体已经筑底。综上，预计短期或有回调但深度有限，宏观层面通胀、地缘政治、降息等预期变动依旧对铝价行成较大影响，整体维持中长期偏多观点。氧化铝：澳洲氧化铝厂因天然气短缺问出货受阻再度刺激价格上行，但基于氧化铝内贸为主，进口影响有限，认为情绪反应大于实际影响。当前，资金面影响大于基本面，预计短期氧化铝维持高波动。推动价格上涨的最核心及底层的国内矿端问题仍未解决，因此在看到矿端紧张实质缓解前，价格或依旧易涨难跌。
　　【策略观点】铝：多单持有，回调布多。氧化铝：多单离场。

(责任编辑：简儿)

梅怡雯

职位：南华期货有色金属研究员

澳大利亚悉尼大学金融学硕士。主要从事铝产业链、硅产业链相关研究。深耕商品期货研究，宏观经济走势，专注基本面价格驱动及估值分析，对有色金属产业链有较为深刻的了解，具备丰富的产业风险管理服务经验。...[更多]

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