中泰期货：6月3日铝早评

　　31日隔夜沪铝主力2407收盘报21145跌295，LME铝收盘报2655跌50，现货方面，31日SMM华东现货铝锭报21240跌470贴140持平。大贴水无锡市场挺价缓出，无锡成交报价贴水10至均价；佛山市场积极变现和逢低补货较多，报价贴水30至均价。
　　宏观方面，IMF：上调今年中国经济增长预期0.4个百分点至5%；美联储褐皮书：美国经济活动继续扩张，但企业对经济前景愈发悲观。国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能；到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。美一季度经济增速下修，通胀有所降温。
　　供应方面，产能逐步恢复，云南电解铝复产顺利；内蒙古华云三期启动投产。截止至6月2日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4332.35万吨，较上周同期增加11万吨；库存方面，铝锭小幅累库，因前期新疆出货困难，集中到货，铝棒继续保持去库，但社会库存和隐性库存仍偏高。5月30日周四，SMM统计国内主要消费地铝锭库存78.1万吨，较上周四增加1.4万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存17.15万吨，较上周四下降2.25万吨。5月31日周五，上期所仓单约14.8万吨，较上周五持平；同期，LME铝库存报约111.7万吨，较上周五下降0.8万吨。
　　进出口方面，4月份铝材出口延续高增长，铝锭进口或有所减少。海关总署最新数据显示，2024年4月，中国出口未锻轧铝及铝材52.0万吨；1-4月累计出口199.8万吨，同比增长8.8%。4月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，环比持平，1-4月累计进口149万吨，同比增长86.6%。其中原铝进口21.9万吨，4月份进口窗口已深度关闭，预计5月份进口铝锭量降至15万吨以下。
　　铝逻辑及策略建议：近期市场情绪和基本面表现较差，多头离场，上行阻力较大，短期建议逢高做空为主；中长期宏观面暂未发生较大转变，预计后期仍有上涨空间。

　　氧化铝方面，31日隔夜主力AO2407报3783跌156，山西三网均价报3920涨2，山东三网均价报3890涨2，现货观望情绪上升，盘面价格大跌期现点价出货增加。
　　供需方面，供需双增，需求端稳步增加，供应端持续恢复，供应紧张状况将持续缓解。供应方面，矿石复工复产不断增加，主要小规模洞采为主，部分矿山启动复产。根据钢联数据，据Mysteel本周调研统计，截至本周四（2024/5/30）全国氧化铝产能利用率为85.75%，较上周增加1.1个百分点。预计6月份晋中希望、内蒙古致轩（鑫旺）预计6月中旬投料复产，计划先期启动50万吨，后期有望全面复产至100万吨。此外，澳洲力拓因天然气问题不可抗力减产，现已启动矿石出口，据爱择资讯调研已向国内招标出口50万吨左右矿石。
　　进出口方面，4月氧化铝出口平稳，进口大幅下降。根据海关数据，4月中国出口氧化铝13万吨，1-4月累计出口55万吨，同比增长45.6%。4月进口氧化铝10.84万吨，累计进口约105.6万吨，同比增加75.5%，净进口转负。
　　库存方面，仓单库存继续大幅增加，港口现货库存大幅下降。根据阿拉丁数据，5月30日全国氧化铝库存393.9万吨，较上周同期下降13.2万吨，其中站台及在途库存99.4万吨，下降2.3万吨，港口库存10.8万吨，下降7.5万吨。5月31日周五，上期所氧化铝交割仓单20.7万吨，较上周五增加2.4万吨，中铝中州厂库9000吨。
　　氧化铝逻辑及策略：市场情绪较差，矿石和产能不断恢复，供应紧张预期缓解，短期建议逢高做空。

(责任编辑：简儿)

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