南华期货：回调持续，测试关键支撑

　　【盘面回顾】周一沪铝主力收于20380元/吨，环比+0.44%，伦铝收于2507.5美金/吨，环比-0.61%。氧化铝主力收于3703元/吨，环比-3.89%。
　　【宏观环境】截至上周五，美国联邦基金期货已完全定价美联储11月降息预期。具体数据看，美5月CPI环比降至0%，预期0.1%；同比降至3.3%，低于预期3.4%；核心CPI环比0.2%，低于预期0.3%；核心同比3.4%，低于预期3.5%。上周四凌晨美联储6月FOMC会议连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期；点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次。鲍威尔会后表示，可以准备在适当的情况下保持利率不变，将依赖数据逐次作出决定；没有人将加息作为基本预期；5月就业数据可能有些被过度解读，但仍然强劲；最新的CPI数据已初步反应在本次会议。整体看，美经济就业放缓信号或将逐步兑现。
　　【产业表现】据Mysteel了解，广西某氧化铝企业有计划复产一条生产线，涉及产能约80万吨/年，目前日产维持6000吨左右，后续提产进度将持续跟踪。
　　【核心逻辑】铝：市场对于外围宏观层面乐观预期的交易暂歇，国内弱基本面现实对价格影响增强，价格回调，短期价格何时企稳关键在于下游对价格的接受度。随着盘面下跌，基差逐渐回升，短期基差及库存的变动较为关键。中长期来看，认为铝价方向依旧向上为主，宏观层面有美联储降息的期待，基本面有海外现货升水高企、出口数据稳定有增，国内终端环节仍有需求预期等作为支持。此外，成本环节氧化铝的矿端供应问题短期依旧难得到充分的改善，对铝价亦有支撑。氧化铝：宏观情绪的回落叠加矿端及氧化铝环节供应的小幅回升，以及贸易环节的仓单出货情绪提升，或在短期内共振对盘面形成冲击。但是基于铝土矿环节松动有限，且未来不确定仍较大；下游电解铝生产随着复产和新投产能落地逐步走高，氧化铝需求稳定有增；海外报价走高进口受限，预计氧化铝基本面中期维持偏强，价格仍有较大反弹可能。
　　【策略观点】铝：回调布多，参考2.05w附近支撑，向下关注2w支撑。氧化铝：回调布多，支撑参考3750，向下关注3650。

(责任编辑：简儿)

梅怡雯

职位：南华期货有色金属研究员

澳大利亚悉尼大学金融学硕士。主要从事铝产业链、硅产业链相关研究。深耕商品期货研究，宏观经济走势，专注基本面价格驱动及估值分析，对有色金属产业链有较为深刻的了解，具备丰富的产业风险管理服务经验。...[更多]

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