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核心观点：国内多项经济数据走弱，淡季氛围铝价震荡偏弱
主要逻辑：
（1）2024年6月，社会融资规模存量同比增长8.1%，前值8.4%；6月新增社融3.3万亿元，同比少增9283亿元，其中政府债同比多增，而信贷、银行非标、直接融资额均同比少增。M1同比-5.0%，预期-5.4%，前值-4.2%；M2同比6.2%，预期6.8%，前值7.0%。
（2）2024年6月，中国进口同比-2.3%，预期2.8%，前值1.8%；中国出口同比8.6%，预期8%，前值7.6%。
（3）7月12日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑0.3个百分点至62.2%，与去年同期相比下滑0.9个百分点。
（4）7月12日，铝期货仓单148824吨，较前一日增加1491吨；LME库存976725吨，日环比减少5275吨。
（5）7月12日，华东地区现货对07合约报贴水20元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水110元/吨，环比持平；华南地区贴水195元/吨，环比-35。
（6）LME铝涨0.61%报2489.5美元/吨。周五公布的多项经济数据不及预期，社融增速继续下滑0.3个百分点，M1同比降至-5%，进口同比增速也下滑至-2.3%，国内消费仍显疲软。海外受6月失业率的意外走高和CPI的超预期回落影响，降息交易与衰退担忧并存，宏观驱动缺乏一致。基本面上，目前晋豫剩余停产国产矿无明确的复产计划，市场有传闻印尼放开铝土矿出口，或缓解国内矿石供应压力，氧化铝远月合约走弱明显。6月氧化铝运行产能8324万吨，预计7月增加100万吨，氧化铝供需偏紧格局将有一定缓和。电解铝方面，云南待复产产能已基本投入生产，6月底运行产能已接近4325万吨。需求端逐渐进入消费淡季，现货交投情绪平淡，各地升水表现分化，周四棒锭库存互有增减，整体变化不大。总体看，宏观叙事多空交织，缺乏一致。随着云南地区复产顺利推进，消费进入淡季，库存环比积累，短期铝价震荡偏弱，上方压力20200-20400，关注19800一线能否企稳。
市场研判：短期震荡偏弱，上方压力20200-20400，关注19800一线能否企稳。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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