中航期货铜周报（9.2-9.6）

　　市场焦点：
　　（1）截至9月5日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存继续下滑，较2日降0.58万吨至25.62万吨。
　　（2）截至8月30日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为6.2美元/干吨，较上周跌0.6，表明铜精矿市场仍存在紧张情绪。
　　主要观点：
　　上周末公布的中国官方制造业PMI景气度回落就一度打压金属需求预期，随后美国ISM制造业PMI表现同样不及预期，已经连续五个月落至荣枯线下方，使得市场对于美国经济能否软着陆的疑虑丛生，恐慌情绪明显攀升，市场风险偏好转弱，且高盛下调2025年铜均价预期，带动跌势。制造业宏观指标动力不足令衰退交易再次升温，后续就业市场表现尤为关键，关注周五非农就业数据。LME铜库存延续高位回落姿态，不过当前回调幅度仍然有限，国内方面供应端等待机构产量数据出炉，需求端表现尚好，社会库存重新加速去化，且最近铜价回调幅度较大，下游有逢低采购意愿。铜单边价格向上没有弹性，没有正式落地降息之前倾向震荡，需要等待9月首降，下行趋势或开启。
　　交易策略：
　　铜：反弹动力不足，关注宏观市场情绪走向。

（中航期货 15236266258）

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(责任编辑：简儿)

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