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南华期货:宏观利多短期出尽,等待现实数据验证

  【盘面回顾】周一沪铝主力收于19925元/吨,环比+0.84%,伦铝收于2522美元/吨,环比+0.62%。氧化铝收盘主力收于4005元/吨,环比+0.98%。
  【宏观环境】美联储利率决定:将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%,为2020年3月来首次降息。经济前景:小幅下调今年GDP预期,全面上调2024年至2026年失业率预期,下调近两年PCE和核心PCE预期。
  【产业表现】供给及成本:供应端,上周电解铝产量83.08万吨,环比+0.04万吨,氧化铝产量163.8万吨,环比+0.7万吨,氧化铝与电解铝周度产量比值1.97,环比+0.01。需求:SMM数据显示,9月9日铝锭出库12.61万吨,环比+2.33万吨;铝棒出库3.85万吨,环比-0.01万吨。加工环节开工率63.5%,周环比+0.6pct。库存:截至9月12日,国内铝锭+铝棒社会库存86.04万吨,周环比-5万吨,其中铝锭-4.6万吨至74.8万吨,铝棒-0.4万吨至11.24万吨。LME库存82.09万吨,周环比-1.26万吨。氧化铝港口库存5.42万吨,周环比+0.22万吨,站台/在途库存102.4万吨,周环比+1.3万吨。铝土矿港口库存2158万吨,周环比-40万吨。进口利润:目前沪铝现货即时进口盈利-1758元/吨,沪铝3个月期货进口盈利-1848元/吨。成本:氧化铝边际成本3307元/吨,电解铝加权完全成本17688元/吨。
  【核心逻辑】铝:降息50bp落地,短期宏观利多出尽。基本面看,国内旺季叠加双节备库,对价格形成支撑,但需警惕巩义现货热度已随着价格快速反弹而降温。海外方面,LME库存持续去化,结构再度走强;马来铝厂事故,对海外铝供应造成扰动。氧化铝:强现实弱预期格局维持,近月偏强。矿石供应仍紧,7-8月虽有提前备库动作,但9月到港仍有较大走弱压力,铝土矿供应难言充裕。氧化铝环节,原料限制下,氧化铝产能9月难言进一步增量;此外,铝厂原料库存偏低,有较强补库需求。预计流通现货短缺问题出现显著好转前,正套机会仍有出现可能。
  【南华观点】铝:偏强运行,关注1.99-2.05w附近阻力。氧化铝:偏强运行该,关注4000-4100附近阻力。

(责任编辑:简儿)

梅怡雯
职位:南华期货有色金属研究员
澳大利亚悉尼大学金融学硕士。主要从事铝产业链、硅产业链相关研究。深耕商品期货研究,宏观经济走势,专注基本面价格驱动及估值分析,对有色金属产业链有较为深刻的了解,具备丰富的产业风险管理服务经验。...[更多]

标签:南华期货 铝早评

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