正信期货：11月11日铝早评

　　短期现货偏紧，盘面震荡偏强。宏观方面，国内宏观政策刺激预期延续，10月制造业PMI出现拐点迹象，表明经济出现拐点的概率较大，但短期维持弱现实强预期格局；中国10月CPI年率录得0.3%，10月CPI月率录得-0.3%，均不及前值和预期；中国10月PPI年率录得-2.9%，不及前值和预期。美国大选落地，特朗普所代表的共和党取得美国总统及两院选票优势，贸易战担忧及再通胀预期有所提升；美联储11月议息会议降息25BP，符合预期；美国11月一年期通胀率预期初值录得2.6%，不及前值和预期，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值录得73，超过前值和预期，美元指数偏强运行。产业方面，短期国内铝土矿供给维持偏紧，氧化铝现货价格稳步抬升，对电解铝成本存在支撑；供给方面，国内电解铝在产产能处于历史同期高位，进口持续处于亏损状态，近期广西地区炼厂因亏损出现减产，预计影响产能10万吨；需求方面，下游加工业周度开工率环比继续回落，主要是因为随着旺季落幕，淡季逐渐深入，现货近期随盘面上涨，压制下游提货积极性，导致半数企业开工率出现下跌，短期来看，考虑到各地环保管控的持续压力、淡季订单的萎缩以及高铝价的限制，后续铝下游开工率缓慢下行为主；社库方面，最新社库56.2万吨，较上周去库3.4万吨，社库回落至60万吨以下，处于近三年同期相对低位，进入11月仍能迅猛去库的主要原因是新疆地区发运不畅所致，下周预计还将维持去库且偏紧状态，现货维持小幅升水。
　　综合来看，短期来看，尽管铝产业下游需求不足，但成本端的强支撑，以及因现货运输不畅所导致的社库快速去化和现货维持偏紧，或将助推盘面完成一波上涨行情，但上方空间预计受需求不足所压制，关注22000附近的压力，谨慎追涨，建议等待回调建多的机会。

(责任编辑：简儿)

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