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观点梳理：昨日沪铜低开走高，主力合约收74160元/吨，收涨0.32%。宏观面，海外端，“特朗普”交易短期难有进一步强化的驱动，“地缘摩升级下的避险”成为短期交易重点，对美元和黄金形成强支撑，工业品阶段性回归需求现实，上周欧洲制造业PMI低于预期，市场情绪边际转弱，本周重点关注美国10月核心PCE及11月联储货币政策会议纪要，或对后续联储降息节奏给到更清晰的指引。国内，人大常委会落地后国内进入政策真空期，周五发布会低于预期，同时地缘政治冲突升级推升美元走强，上周五A股下跌，整体金融市场情绪偏空。外部压力明确，国内后续的主线依旧在于内部政策如何应对，进入12月，临近中央经济工作会议，政策博弈情绪预计会重新加剧，小作文所驱动的情绪脉冲中也倾向于更加频繁，会议核心在“对明年的政策定调”，重点关注政策态度和政策思路。基本面。铜精矿方面，国内TC保持低位偏弱报价，表明铜精矿仍然紧张，但四季度粗铜检修力度较大，或缓解部分焦虑，市场关注长单谈判。库存方面来看，截止11月22日全球铜显性库存较上周（15日）统计下降0.4万吨至57.6万吨，其中LME库存增加650吨至27252吨；Comex库存下降772吨至88466吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.3万吨至16.13万吨，保税区库存下降0.08万吨至6.2万吨。需求方面，市场抢出口下，下游开工率有所增加，精炼铜制杆周度开工率从82.8%升至84.62%，再生铜制杆从24.92%降至24.26%。铜材出口退税取消对铜价影响渐消，但可预见的是对明年铜外贸将产生较大影响，短期内国内出口商有抢出口的动作，这有利于铜价短期表现，但不利于铜价后期表现。从海外市场来看，美元强势，且“特朗普交易”也在摇摆，风险性资产波动性有所加大，对资产价格产生不确定性。且目前来看，铜关注点由海外转向国内稳增长层面，在淡季预期下也在走弱，对铜价上行形成掣肘，短期暂以区间震荡行情来看待，73000附近存较强支撑。
（中航期货 15236266258）
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(责任编辑：简儿)
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