中泰期货：3月5日铝早评

　　3月4日隔夜沪铝主力2504收盘报20575跌100，LME铝收盘报2622.5涨10.5。现货方面，4日无锡市场出多接少，报价贴10至升水10，佛山市场持货商坚定挺价缓出，报价贴水10至升水10。

　　宏观方面，国务院总理李强将作政府工作报告。美国商务部长称，特朗普明天可能会削减对美墨两国的关税。

　　库存方面，铝锭库存停止增长，铝棒去库。根据SMM数据显示，3月3日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报88.6万吨，较上周四增加1.3万吨；同期钢联铝棒社会库存报32.7万吨，较上周四增加0.1万吨。

　　供应方面，供应有所恢复，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川、广西等地产能已启动复产，已有30万吨左右产能启动复产。

　　铝逻辑及策略建议：特朗普关税政策扰动，整体避险情绪较浓；LME铜铝升水走强，现货供应偏紧、支撑强；沪铝两会政策预期偏强，旺季需求回暖，预计铝价震荡偏强，建议逢低做多。

　　氧化铝方面，4日隔夜氧化铝2503收盘报3280跌18，05合约报价3313跌31，山西三网均价报3348持平；

　　供需方面，电解铝产能进入复产阶段，非铝需求进入复工阶段，2月氧化铝实现较大规模出口，但近期出口窗口关闭，短期供需缓和。供应端上，华昇新材料二期200万吨第二条线100万吨投料生产，第一条线已出产品；河北文丰新材料有望本月底或下月投产一条线160万吨。受氧化铝价格下跌，贵州等省份进口矿成本过高，减少进口矿配矿，压产、检修现象出现。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至2月28日周五，全国氧化铝建成产能10702万吨，运行9325万吨，较上周增130万吨，开工率87.1%。

　　库存方面，交割库预约满库，仓单库存逐步回升，整体库存延续回升趋势。截止2月27日周四，阿拉丁统计数据显示，全国氧化铝库存量325.4万吨，较上周增1.8万吨，氧化铝厂库存水平仍在高位增加。仓单库存，截止3月4日周二，国内氧化铝注册交割库仓单库存14.4万吨，较一交易日增加1.83万吨，厂库中铝中州6000吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝逻辑及策略：短期供需过剩压力缓和，新产能投产导致过剩预期显著，预计氧化铝底部震荡，建议逢高做空或卖出看跌期权。

(责任编辑：静水)

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