中泰期货：2月24日铝早评

2025-02-24 08:48:04
来源：中泰期货

　　2月21日隔夜沪铝主力2504收盘报20830跌45，LME铝收盘报2675.5跌54.5。现货方面，21日无锡市场持货商较为分化，报价贴水10至均价，佛山市场持货商加速获利了结，报价贴水20至均价。
　　宏观方面，美国2月Markit制造业PMI初值录得51.6，略微好于市场预期的51.4，和前值的51.2；但服务业PMI初值仅仅录得49.7，不及预期53和前值52.9。同时，欧元区2月制造业PMI初值录得47.3，略微好于前值46.6；服务业PMI初值录得50.7，不及预期51.5和前值51.3。
　　库存方面，库存增幅有所放缓。根据SMM数据显示，2月20日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报84.5万吨，较上周四增加8.2万吨；同期钢联铝棒社会库存报32.85万吨，较上周四增加1.5万吨。
　　供应方面，供应有所恢复，受氧化铝暴跌影响，电解铝利润大幅回升，复产产能逐渐增多，四川、广西等地产能已部分启动复产，已有30万吨左右产能启动复产。
　　铝逻辑及策略建议：关税政策不确定性因素较高，铝市场情绪表现乐观，旺季预期推动，但消费表现偏弱，预计铝维持震荡偏强趋势，建议回调可适当做多。
　　氧化铝方面，21日隔夜氧化铝2503收盘报3333跌74，05合约报价3364跌82，山西三网均价报3300持平；
　　供需方面，氧化铝维持高开工水平，新投产能逐步放量，供应整体偏宽松，减产压产检修等情况有所增加。需求端快速回暖，受氧化铝价格回落，铝厂回归高利润，电解铝复产加快，另外非铝需求也将进入复工；出口窗口打开，出口氧化铝大幅增加。供应端上，压产开始产生，内陆企业部分停用进口矿。文丰新增160万能产能计划延后至4月初投料生产，较前期计划推迟一个月；华昇二期第一条100万吨产线开始出产品。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至2月21日周五，全国氧化铝建成产能10702万吨，运行9195万吨，较上周增10万吨，开工率85.9%。
　　库存方面，仓单库存预期显著回升，市场调查各地交割仓库预约满库现象仍未到货注册，整体库存延续回升趋势。截止2月20日周四，阿拉丁统计数据显示，全国氧化铝库存量323.6万吨，较上周增1.1万吨，氧化铝厂库存水平仍在高位增加。仓单库存，截止2月21日周五，国内氧化铝注册交割库仓单库存9.4万吨，较一交易日持平，厂库中铝中州7200吨持平，较上一交易日持平。
　　氧化铝逻辑及策略：产能仍未有调整，新增产能进展正常，过剩压力仍存，但价格深度下探后，现货情绪企稳，预计氧化铝价格底部震荡，建议逢高做空或卖出看涨期权。

(责任编辑：简儿)