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核心观点：美国2月服务业PMI陷入收缩，铝价跟随承压
主要逻辑：
（1）美国2月Markit制造业PMI初值51.6，创2024年6月以来新高，为连续第二个月录得扩张，预期51.4，前值51.2。
（2）美国2月Markit服务业PMI初值49.7，创2023年1月份以来新低，预期53，前值52.9。
（3）密歇根消费者长期通胀预期飙升至3.5%，创1995年以来新高，消费者信心低迷。
（4）白宫网站发布“美国第一”投资政策备忘录，宣布将调整美投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资。
（5）2月21日，华东地区现货贴水70，环比-10；中原地区现货报贴水210，环比-20；华南地区贴水75，环比-5。
（6）LME铝跌2%报2675.5美元/吨。美国2月服务业PMI意外陷入收缩区间，密歇根长期通胀预期新高，消费信心指数走低，引发市场对美国消费前景的担忧，恐慌指数VIX走高，铝跟随其他风险资产承压回落。供应端关注俄乌和谈以及俄铝重新流入市场带来的短期影响。国内国网释放20万吨铝线缆订单，终端消费有支撑。下游复产带动开工回升，现货以刚需采购为主。社会库存积累接近85万吨，预计节后累库持续5-6周，市场预期铝锭库存高点或从85-90万吨上修至90-95万吨，关注累库幅度。
策略建议：短期海外存在利空扰动，仓位适当降低，两会与旺季预期未被证伪，仍建议逢低找买点，可考虑卖出虚值看跌期权作抵补。中期重要支撑参考春节期间LME铝低点，若跌破需要关注是否出现更大风险。
杨朝舜
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(责任编辑：简儿)
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