正信期货：3月31日铝早评

　　短期受板块情绪影响较大，关注下方支撑力度。宏观方面，工信部等十部门发布《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027）》，坚持电解铝产能产量总量约束，加强发挥铝对铜、钢、原木和塑料等材料的替代作用，增加再生铝规模。海外方面，美国2月核心PCE物价指数超预期和前值，美国3月一年期通胀率预期终值超预期和前值，再通胀担忧抬头，同时美国对外关税政策不确定增大，预计对市场的扰动较大。
　　产业方面，国内电解铝运行产能延续复产，大稳小增，空间有限；需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率延续复苏态势，周度环比上升0.6%达63.4%，整体维持温和复苏，但数据上不及去年同期，处于历史同期偏低位置，短期表现稍不及预期，需要继续观察下游旺季成色；社库方面，最新社库录得81.3万吨，较上周四去库2.5万吨，较周一去库2万吨，延续去库，绝对值低于去年同期水平，处于历史同期相对低位；现货方面，现货价格随盘面小幅回落，贴水收敛至平水附近，下游对当前价格的接受度有所提高。
　　综合来看，短期宏观及海外地缘影响偏多，但产业驱动不足，下游复苏力度不够。产业方面，下游加工业开工率数据不及预期，仍落后于去年同期水平，还需继续观察旺季成色；社库处于旺季去库周期，绝对值落后于去年同期，处于历史同期偏低水平。预计主力05合约下周仍维持区间震荡，关注下方20500一线支撑力度，建议低多操作，持续关注产业需求改善节奏。

(责任编辑：简儿)

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