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观点梳理：昨日沪铜高开走低，主力合约收79950元/吨，收跌0.92%。宏观面，美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。2月个人支出环比仅增长0.1%，收入却增长0.8%。数据引发市场对顽固通胀以及潜在滞胀的担忧，交易员继续押注美联储在7月进行降息。美国消费和就业数据不弱，2月核心PCE高于预期。美国目前处于渐强的经济预期+渐弱的降息预期，三月点阵图偏鸽，距离下一次降息博弈时间超过1个月，市场或又重新回归强现实交易，期间二次通胀交易或成为交易主线。关注本周五公布的2月美国非农数据和失业率数据，该数据或将影响市场对于未来美国降息的预期。同时4月2日（周三），市场也将聚焦特朗普政府是否将执行之前计划的加征关税政策。德国放松债务上限，欧洲经济预期反复，美国或在4.2日宣布对等关税政策，美元指数有阶段性回升的可能，短期流动性紧张可能对金属市场带来压力，但认为难以形成趋势。基本面上，铜精矿方面，截至3月28日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-23.38美元/干吨，较上周跌3.1美元/干吨。另据SMM了解，CSPT小组于3月31日上午在上海召开2025年第一季度总经理办公会议，确定不设置第二季度铜精矿现货采购指导价。矿冶平衡短期难以改善，TC或信弱运行，政策干扰下再生铜供应紧张，原料短缺为铜价提供较强支撑，在全球冶炼产能高速扩张之下，矿紧或在二季度延续，受反向开票政策和外盘价差影响，废铜供应压力较大。上周SMM铜线缆企业开工率为72.86%，环比下降1.67个百分点，同比下降0.22个百分点，低于预期开工率3.99个百分点。铜价居高不下抑制终端客户的采购情绪。Mysteel数据，截至3月31日国内市场电解铜现货库33.94万吨，较27日增0.48万吨，国内库存止降回升，暗示下游对高价接受度有限。建议前期多单应做避险或者减持准备，预计铜价短期将延续高位回落并寻求前期支撑，本周沪铜主力运行区间参考：79000-81500元/吨，关注4月2日对等关税情况以及周五非农就业数据。
（中航期货 15236266258）
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(责任编辑：简儿)
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