中航期货：需求走弱但韧性犹存 铝价维持震荡

　　观点梳理：昨日沪铝低开走高，主力合约收于20155元/吨，收跌0.05%。电解铝方面，供给高稳、变动不大。云南前期置换产能实现产出，水电表现暂不乐观，复产低预期。5月国内电解铝运行产能持稳在4391万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长2.7%，进入淡季和抢出口叠加期，周内加工企业平均开工率下调0.2%至61.4%。其中铝线缆开工率下调0.4%至64.8%，铝型材开工率下调0.5%至56%，铝板带开工率上调0.4%至67.6%，铝箔开工率下调0.5%至70.6%。上周伦铝库存延续下滑趋势，最新库存水平为384,575吨，再刷逾两年新低。上期所公布的数据显示，5月23日当周，沪铝库存继续去化，目前已连降八周，周度库存减少9.48%至141,289吨，降至逾一年最低位。上周铝库存维持去库，其中电解铝锭库存55.7万吨，较上周四减少2.4万吨；国内主流消费地铝棒库存13.08万吨，较周四减少0.74万吨。氧化铝企业近期有逐步复产动向，由于几内亚矿端扰动影响仍未消退，暂缓矿价持续下调节奏，成本端波动仍较高。基本面供应端后续基本已置换产能为主，供应稳定。消费端光伏抢装机已告一段落，出口因暂时关税延期预期仍有韧性，消费虽有季节性淡季预期，不过走弱速度预计不快，铝价我们看好仍在当前区域震荡为主。

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(责任编辑：简儿)

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