中财期货：氧化铝现货继续反弹，期价大幅下挫

　　【个人观点】铝：关注20400-20600元/吨压力。氧化铝：运行区间2900-3400元/吨。
　　【市场动态】
　　铝：
　　期货端，5月26日，沪铝2507低开收平，报收于20155（0）元/吨，较前一交易日涨0.1%，铝加权成交量24.4万手（+40189手），持仓量52.6万手（+8000）。
　　现货端，5月26日，佛山均价20240（-20）元/吨，刚需成交；华东均价20350（-30）元/吨，成交尚可；中原均价20250（-40）元/吨，逢高出货。铝棒加工费整理，成交平淡。
　　库存：上海有色数据，5月26日铝锭社库53.4万吨，较5月22日下降2.3万吨；铝棒库存13.02万吨，较5月22日降0.06万吨；总库存66.42万吨，降2.36万吨。

　　观点逻辑：电解铝运行产能微增，4月进口增加，行业平均盈利丰厚；需求逐步向淡季过渡，各细分领域开工率均有不同程度下降，关注对等关税暂缓后终端需求变化；库存继续去化，处于近年同期低位；低库存对铝价有一定支撑，美国政策不稳定性扰动市场情绪，需求端淡季特征逐步显现加之高铝价对订单产生抑制，压制铝价上行空间，关注20400-20600元/吨压力。
　　氧化铝：
　　期货端，5月26日，氧化铝2509低开大幅下挫，报收于3060（-109）元/吨，较前一交易日跌3.44%，成交量138.4万手（-55.5万手），持仓量39.1万手（+7099）。
　　现货端，5月26日，氧化铝现货价格继续上升，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3235元/吨、3255元/吨、3255元/吨、3260元/吨、3260元/吨、3555元/吨，分别涨40元/吨、30元/吨、30元/吨、35元/吨、35元/吨、0元/吨。
　　观点逻辑：几内亚铝土矿开采权事件继续发酵，不确定因素增加，矿价止跌回升；需求端较为平稳，供应偏紧，氧化铝库存连续5周去化，现货价格大幅反弹，复产意愿增加，运行产能有所提升；近两周期价上行，是基本面短期好转叠加宏观情绪及消息面共振导致，短期矿源并不影响氧化铝生产，而矿端相关收入亦为几内亚政府重要收入来源，长期停采可能性较小，待事情达成协议，氧化铝价格或将再度向成本端靠拢，关注事态后续进展，预计运行区间2900-3400元/吨。
　　【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化
　　【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

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(责任编辑：简儿)

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