金属评论
Ø 在初期下跌过后，由于美国PMI数据的利好因素，铝价和铜价分别上涨1.3%和0.9%到2002和4093美元。不过，铅价下滑最多，3％的幅度到978美元。
Ø 欧元区、日本、美国的PMI数据在昨日公布，结果非常利好。在德国，PMI从51上行到53.2，日本从54.5上涨到54.7。美国的数据虽然从59.4下滑，但是也维持在59.1，高于统计的57。
Ø Codelco的CEO预期2006年的铜市场出现30万吨的过剩。铜的Cash价格将会在未来三年下降到2200－2400美元。关于库存，他们认为消费商将不会大量补库，而交易所库存有可能上涨。
Ø Norddeutsche Affinerie的CEO也对铜发表了看法，他认为全球需求不会被产量超过，因为全球库存较低，而生产商方面的罢工随时有可能发生。价格方面，他表示，客户的市场行为正在发生改变，客户更加倾向于短期购买，压低库存水平，从而压低资金成本。同时，他们对替代品也非常敏感。不过，目前铜的精炼供给完好，生产商拥有大量的精矿库存。
Ø 黄金价格剧烈下滑。市场预期当天的美联储加息0.25，所以美元的强势预期使得许多头寸进行获利平仓，黄金因此在市场中遭受抛压。不过，我们认为这在随后会发生减轻，例如欧元区可能实行紧缩货币政策。
PMI指数向好
昨天公布了主要西方经济体购买经理人调查数据。所有地区的指数都在关键水平50（扩张和紧缩之间）之上，并且美国和欧洲的数据在大多数人的预期之上。数据显示中国之外钢铁和金属需求可能在一段时间疲弱之后反弹。加之中国经济成长，在2005年底金属需求会有一个强劲的反弹。
10月份购买经理人指数显示，发达国家制造业部门仍然强劲，日本/美国/欧元区PMI从9月份的54.5上升到了10月份的55。
地区细分数据显示美国经济继续强劲扩张。尽管存在近期的飓风将影响经济表现的担心。虽然10月份的PMI数据从59.4下降到59.1，仍然是一个很高的数字，并且如果是因为受飓风影响，那么潜在的数据则更加强劲。
在欧元的数据中，很多国家的制造业都在扩张。德国领先，PMI从51上升到53.2，法国的PMI从52.7下降到52.5。
表一：10月份PMI数据
进一步的，强劲的10月份PMI数据对未来的金属价格和金属需求构成支撑。
图1：PMI和金属价格指数
来源：Ecowin，Macquarie研究，2005年11月
图2：为什么关注PMI？－和铜需求增长相关
来源：ICSG，路透，ISM，2005年11月
在美国利率进一步上升，以及高油价带来的通膨压力下，ISM价格分项指数从9月份的78增加到10月份的84还是令人担忧（美国PMI由新订单、产量、就业、供应商交货以及库存分项指数，价格分项指数不进入计算并额外列出）。
图3：美国PMI指数和美国CPI分项指数
来源：Ecowin，Macquarie研究，2005年11月
然而，这可能更加强FED继续收紧货币政策的预期，但是看起来还不至于造成经济出轨的情况。另一方面，2005年第三季度GDP增长了3.8%，强劲增长的PMI巩固了我们认为2005年第四季度以及2006年初经济将强劲增长的观点。
图4：美国PMI和工业生产
来源：Ecowin，Macquarie研究，2005年11月
(责任编辑：晓忠)
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