过去2-3年时间内，铝市场的表现持续不及LME市场的其他金属，随着中国铝产量的强劲增长，
氧化铝进口增加，使得全球铝市场保持在相当平衡的状态。
氧化铝市场在中国需求潮的带动下，并不平衡。
然而，我们认为这种情况已经开始发生改变，
氧化铝紧张程度加剧，成为全球铝产量增长的制约。很多铝生产商和
氧化铝供应商签订有长期合同，这种限制主要体现在部分原料依赖现货市场供应的中国铝生产商方面。
整个行业内成本（电力成本，煤炭成本等）大幅度增长，意味着相比其他金属，铝的价格压力较小（less “stretched”）。Brook Hunt的数据显示，在过去两年时间内，
铝锭生产的平均成本（成本可能很高的较小的中国冶炼厂除外）已经上升了将近300美元/吨。
另外，我们认为
氧化铝市场的紧张和高额的
氧化铝现货价格（最近，印度铝业公司的FOB价格是620美元/吨）已经使得成本曲线向上移动，成为铝价下方的限制。
来源: Macquarie研究, 2006年2月
一个中国冶炼厂如果用620元/吨的FOB价格购买
氧化铝，加上关税和增值税，成本将达到800美元/吨，相当于生产一吨铝所需要耗费的
氧化铝成本在1550美元/吨！加上生产成本大约700-1000美元/吨，意味着购买现货
氧化铝需要LME价格达到2250-2550美元/吨（1.02-1.06美分/磅）才能够进行出口（忽略5%的出口关税）。
成本以及陡峭的成本曲线已经成为最近几个月铝价上涨的主要驱动力。我们认为市场将在2006年出现缺口，价格具有更强的上涨动力。和其他金属一样，我们预期2006年的需求会很强劲（尽管铝在去年的减库情况不及铜），预期需求增长在6.5%附近。
供给方面，印度（Balco），巴林（Alba），冰岛（Nordural）和中国的产量将有增加，我们估计2006年中国铝产量将达到850万吨，2005年为785万吨（最近几个月的产量年率为800万吨）。
我们预期2006年的市场缺口将达到40万吨，并且认为最近的库存增加来自于未报告库存，快速上涨的铝价抑制了消费商的购买愿望。
全球铝供应/消费平衡
来源: Macquarie研究, 2006年2月
2007年，我们目前预期会出现小幅度缺口（只有10万吨），尽管这是一个超过3000万吨的市场，这种情况下实际上还是一个平衡的市场。可以说，这会促使2007年的价格高出2006年。但是，我们预期
氧化铝市场会比今年松弛，并且现货
氧化铝价格会出现小幅度下跌，我们估计成本曲线的尾巴会有所下降，价格会低于2006年。
当计划中的
氧化铝扩张项目是否完成比较清晰的时候，我们将再次评估我们的估计。只要项目出现延迟，
氧化铝市场在明年就会很紧张，铝价也将更高。
(责任编辑：晓忠)
标签：LME经纪商评市
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公网安备41010502000017号 
