麦格理评论（10-7）：西方国家PMI呈自由落体式下降

　　主要西方国家的采购经理人指数（PMI）在9月剧烈下跌，强烈表明西方国家制造业将处于严重的下行压力中，悲观的PMI指数中唯一的光芒来自中国，指数显示自之前的几个月来有所回升。

　　PMI综合衡量了制造业公司的众多变量，包括它们的产量水平、订单、库存水平、运输、雇佣与投入价格。因此，它是一个国家的制造业部门及近期内的发展态势的及时有效的指标。

　　主要西方国家PMI的剧烈下滑显示我们在接下来的月份可能预期这些国家的工业产量数据下降，这对金属和钢铁需求将有明显的消极作用。9月PMI 数据表明美、日、欧的综合指标从48.2降低到44.2，创2001年12月以来最低水平。2007年9月指标水平为51.8.（指标值高于50表明制造业活跃）主要西方国家指数均已接近2001年的最低水平，它们逐渐收拢但在近期内并没有任何改善的迹象。

　　9月PMI的下降在西方国家保持高度一致。日本指数9月触及6年半以来的低点，达到44.3，从月水平下降了2.3点，成为制造业连续第7个月的萎缩，指数中新订单部分指标下降到39.6显示日本制造业的恢复还没有出现。

　　欧洲国家的PMI也显示了显著下降，最显著的下跌来自英国，指数下降了4.3到41.0，为17年来的最低历史水平，由于史无前例的雇佣水平与新增订单指标的下降。以历史水平为基础，指数暗示英国制造业在9月年同比萎缩了7%。PMI的显著下跌也体现在德国、法国、意大利和西班牙。欧洲数据中唯一的积极因素是投产价格指数，降低刀了自去年12月以来的最低水平，表明通胀压力在欧洲有所缓和。

　　美国PMI在上月创造了20年以来的最大跌幅，从8月的49.9下降到43.5。数据的不一致，表明美国制造业的萎缩速度比预期的更快，特别需要关注的是，指数中新增订单的部分，作为未来发展的晴雨表，从8月的48.3重挫到9月的38.8.

　　图5. 美国制造业产量与订单指数剧烈下降

　　与主要西方国家PMI的下降相比，中国指数在9月上升到51.2，意味着制造业自过去的2个月（PMI为48.4）来有所膨胀，新增订单指数从46上升到51.3，虽然出口市场的订单量将进一步萎缩，但数据表明国内需求从8月的较低水平中有所回升。

　　麦格理的中国经济学家Paul Cavey预期中国PMI在10月将继续上升，但伴随中国出口增长的减速和建筑行业更显表观化，指数将在年底下滑到50以下水平。

　　目前的制造业数据再次强调了短期内商品需求前景的恶化，这在很打程度上都加入了我们的预期，但如果出现进一步下跌，我们将被迫下调预期。

　　主要市场的报告显示信贷紧缩已经对钢材、金属、铁矿和燃煤等短期订单造成了严重的消极影响，使中国购买者面临信贷额度的缩减和库存持有量的减少。短期订单的减少反映了较大的备库成分指数，并且可能已经夸大了实际消费的下降。

　　如果“普通”银行实施援助并且国家采取有效的财政和货币政策来抑制减速，部分买兴将重回短期市场。

(责任编辑：晓忠)

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