麦格理评论（2-2）：工业产出剧降，需求依然疲弱

　　我们开始发现12月主要金属需求国家的工业产出数据继续下降，并且显现出难以置信的疲弱。以下数据展现出为何金属需求下降得如此剧烈。观察趋势，我们认为，分析师们对2009年上半年需求的预期可能仍然过高。

　　目前所公布的2月产量数据中，日本数据最差，月比下降了9.6%，年比下降了22.5%。如下图所示，即使基于日本水平，这也是极端严重的下降。实际上，无论是月率还是年率下降水平，都是自1961年以来的最坏记录。预期在1月，日本的财政经济、贸易与工业等将使工业产出继续下降9.1%（月比），2月下降4.7%，使其比2008年9月水平下降31%。

　　但是，日本并不是亚洲唯一工业产出萎缩的经济体，韩国12月产量下降了20.9%，台湾下降更多，为32.3%。

　　美国12月工业产出年比下降7.8%，为自1975年以来的最差水平。上月耐久材订单下降21.1%，暗示在未来数月美国工业产出增长率将会进一步下降。

　　中国也见证了工业产出的迅速下降，从2008年中的16%，下降到12月仅为5.7%。我们对此数据保持一定怀疑，由于12月电力生产年比下降了8%，暗示官方数据可能高估了产量增长。

　　下表显示了美国、日本及中国的月度年比增长数据。美国工业部门在去年年中停止增长，但从9月开始显著下降。日本工业增长在过去的三个月里剧烈恶化。中国年比增长率在8月接近13%，但从那时起开始显著放缓。

　　在这种下降趋势下，经济学家们无疑将降低他们的增长预期。下表显示了多数测量的一致预期，该表显示了美国、德国、日本、法国和英国的加权平均预期随时间的变化。回到2006和2007年，相对平稳的态势表明经济学家们的预期在这段时期没有发生大的改变。

　　但是，2008年的预期下降日益增大，2009年的预期在过去5个月剧烈下降。回到2008年9月，对领先经济体的一致预测显示这些国家在2009年将表现积极态势，但是，目前的预测结果表示将萎缩6%。

　　将各国数据拆分，则清楚的表明，没有任何的经济体能够避免这种下降趋势。但是，最严重的月度下降来自日本，一致预测的结果表明在2009年将下降10%，对美国、德国与英国的预测为下降超过5%，法国和意大利为下降3-4%。

(责任编辑：晓忠)

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