巴克莱评论（3-4）（铜铝铅锌锡镍）

　　今日套利空间的存在导致伦铜、伦锌和伦铝注销仓单剧增。

　　我们认为电价调低对于中国铝冶炼商是个利空的消息，因将会加大市场过剩量。

　　昨晚股市和商品市场中基本金属均走低，其中伦镍下跌4.5%，不过相比较而言，基本金属还是比股市抗跌。今早，基本金属受库存减少的利好因素支撑下收窄跌幅。LME中很多基本金属的注销仓单增加，例如伦铜注销仓单增加2900吨，铝增加8400吨和伦锌增加2600吨。注销仓单的范围广泛，我们认为主要是由于套利空间的存在导致中国进口量的增多。沪铜、铝和锌价格继续升水于伦敦价格，这也是为什么中国进口量会剧增的原因。从欧洲港口运至中国的海运费低廉些也导致欧洲库存减少的主要原因。我们认为未来几周LME库存有继续下滑的趋势。

　　尽管亚洲铝买盘踊跃，但我们认为卖出的铝表现为实际需求量的并不多，因成交量与经济需求回暖相关。我们认为买盘增多可能是消费者需求的影响，但更多的是套利空间的存在。中国买盘的踊跃支撑了LME铝价坚挺，未来走势偏多。实际上近期隔月价差一直在收窄。有消息声称消费者需求（尤其是铜）因废铜进口量下滑导致转而精炼铜大量进口。当然我们也认为有不少部分是流向中国政府的备库。

　　与此同时，中国电力部门折价销售电给铝冶炼厂以响应政府支持有色金属企业经济发展的号召，因2008年末以来铝企业经营面临生产线边缘。尽管目前只是试用阶段，但我们认为这并不利于铝价的走势，因挣扎在生产线的铝企业会继续生产而不是被迫减产，这样会有更多的产量过剩。最后一则消息，赞比亚最大的镍厂Albidon宣布推迟在Munali矿厂1.05万吨/年生产。

(责任编辑：晓忠)

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