麦格理评论（3-18）：SRB收购铜接下去会怎样？

　　近几个月铜市场最大的事件之一就是中国国储局收购铜事宜。我们认为SRB收铜30万事件支撑了近期铜市场的走强和形成铜的强势反弹。这有助于促进现货的走强和缓解库存压力。如果没有SRB的收购铜事件，我们认为铜价在1.2美元/磅（2650美元/吨），而不是现在的1.7美元/磅（3750美元/吨）。

　　目前存在两个问题：

　　1.SRB是否会加大收购铜的数量，如果会，将是多少？

　　2.SRB收购铜价会是多少？

　　第一个问题是市场极为关注的焦点，我们认为SRB会需求更多的铜备库。尽管并没有官方数据公布SRB收购铜数量，但是我们预估在2004-2007年间其收购量在45-60万吨之间。这是收购量应该会比2004年高出50%，因战略性储备远胜过当年。

　　有消息声称SRB收购的30万吨铜将分为2-3次采购。如果今年SRB再次收购60万吨铜或者更多，那将在铜市场极为过剩的情况下才可能实现。预计下半年铜市场会保持过剩局面知道2010年铜需求才可能复苏。

　　不过，SRB收购铜会不顾及价格吗?市场许多人认为SRB是代表国家挽救有色金属市场的行为，在这扶持行业的背景下，SRB收购铜将会对铜价不敏感。

　　曾经SRB被国家委派收购90万吨铜引起铜价大幅提升，还是照例施行了，这是在需求旺盛的环境下。不过目前行情下，我们认为SRB再次不顾及价格的采购不是没有可能。因为从去年12月起，采购行动开始初铜价才1.4美元/磅（3100美元/吨）。

　　市场对SRB将会以多少价格收购铜有分歧。如果SRB真的不顾及铜价而采购铜的话，将会引起市场的骚动，毕竟SRB收购铜事件已经路人皆知。

　　如果SRB继续收购铜是否会引起铜价的反弹？SRB的出手有助于缓解目前铜库存过剩的局面，如果停止收购库存将会回到上升通道，过剩在所难免，铜价再次承压。

　　我们猜测在今年下半年后，30万吨铜的收购行为将会结束，SRB收购行为将会扭转铜市场的萎靡局面直到铜价回升至满意为止。有消息声称现货收购价格在3000美元/吨（1.36美元/磅）的价格之下。

　　综上所述，在没有官方公布数据的情况下，很难对SRB的行为进行具体分析，我们不大相信SRB收购铜真的会不顾及铜价的变化，目前并没有数据能证实这点。不过我们认为SRB会加大收购铜量，这将有效支撑铜价站上3000美元/吨（1.36美元/磅）。

(责任编辑：晓忠)

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