巴克莱评论（6-2）（铜铝铅锌锡镍）

　　中国5月采购经理人指数意外上升，里昂证券(CLSA)中国5月PMI指数从50.1升至51.2的10个月新高。

　　本周，金川集团再次上调国内电解镍板价格586美元/吨（4000元），而中国镍生铁产能重启可能最终施压于市场。

　　上周金属以强势格调结尾，全部品种收盘稳健上涨，其中铅和锌涨幅均为6.2%。今早上涨趋势继续，铜首次触及08年10月中旬来的高点5000。今早中国好于预期的PMI指数的公布打消了市场对制造业放缓的顾虑。5月中国物流与采购联合会(CFLP) PMI指数变化较小，从4月的53.5升至53.1，虽然结果仍好于预期，考虑到数据并没有经过季度调整，而且由于5月长假较多，市场原预期结果会大幅下降。5月里昂证券(CLSA)PMI指数，经季调后从4月的50.1升至51.2的10个月新高，好于经济学家预期的50。这两个数据中，新订单的上升都抵消了产出的下滑。

　　伦敦最新库存数据显示，镍减少1000吨，大幅削减了本周早些时候的库存增量，目前总量为 5000，低于4月底达到的高峰值。镍价上周表现强劲，上涨了近27%，主要受中国宏观预期改善的驱动，这也是其他金属上涨的一个因素。对于镍特殊的基本面，支撑力来自伦敦库存数据，今年矿产量大幅削减（近21%）以及中国不锈钢厂过去几个月产能利用率的上升。事实上，中国最大的镍生产商金川集团，本周再次上调国内电解镍板价格586美元/吨（4000元），此外还表示国内低水平的库存可能促使5月的大量进口。

　　不过我们认为，镍价的持续上涨还是存在一些问题。首先，因Norilsk镍厂暂时关闭位于西伯利亚的Dudinka厂（因而阻止镍货运近一个月），预计中国投机收储需求可能使伦敦库存大幅增加。第二，现在仍看不清中国不锈钢产业重启的生产力，一旦收储结束，尤其是国内市场进入传统的消费淡季。此外，欧洲和美国不锈钢市场的镍需求依然疲弱，虽然即将面临产能重启，考虑到库存近期耗尽。最后也是最重要的，Antike表示至5月中旬中国镍生铁产能大量重启，其中增加了43%的电弧熔炉和39%的热爆熔炉，而且在目前镍价上涨的局面下，增幅可能还要加大。镍生铁产量上升最终将施压于镍价。

(责任编辑：晓忠)

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