6月3日标准银行评论

　　焦点：沪铜——贴水收窄

　　自5月27日以来，伦铜在三个交易日内上涨了10%，周一收报5075美元/吨。由于上周四和周五沪市闭市，沪铜正“补涨”。

　　下图显示了沪伦两市远期曲线，在中国假日前，伦铜相对沪铜升水。目前升水显著拉宽，消除了任何套利机会。

　　但最重要的是，沪铜近月合约贴水收窄，暗示近期现货紧张程度放缓，买兴削弱。

　　铜价近期支撑——例如中国买兴，可能暂时消失。因此，铜价的持续反弹（至少在短期内），取决于在金属长期展望下，持续的投资者兴趣，作为对美元或通胀的避险。

　　目前的关键是，面临传统的夏季消费淡季，投资需求能否维持铜价态势。

　　如果价格保持稳定，当中国消费者返回市场时，铜价将被进一步推高。

图 沪铜与伦铜远期曲线

　　基本金属：

　　基本金属本周强劲开盘，铜、铅和镍均收高超过5%，甚至铝业在周一收涨超过2%。在连续三日上涨后，涨势有所消退，周二早盘基本金属承压，即使美元走弱。

　　昨日的反弹部分是因为好于预期的美国ISM数据,5月上涨至42.8，4月为40.1，以及好于预期的营建支出，4月上涨0.8%，预期为下降1.5%。
　
　　周一涨势强劲，铜价轻易上破5000美元/吨，早盘触及5145美元高点，稍低于5150美元的关键技术压力位。在美元走强下，价格技术性回落，有趣的是，美元在午后再次走弱，但到目前对铜及其他基本金属的影响不大。

　　同时欧洲仓单的大量流出令LME铜库存减少6225吨。考虑到沪伦套利空间的消失，这种变化是相对积极的信号，暗示需求良好，减轻了因昨日库存大量流入毕尔巴鄂带来的担忧。

　　LME锡库存减少915吨，主要由于新加坡注销仓单跳增1085吨。注销仓单/库存比从昨日的2%涨至高于10%。不同于其他金属的短期上涨，该数据至目前并未对价格有任何持续性影响。

　　镍在过去两周走势极强，自近期内低点（5月18日）反弹超过20%，昨日达14650美元/吨，为10月以来的最高水平。观察持仓量，可知最初的推升力毫无疑问是空头回补（持仓下降，价格上涨），而自5月20日起持仓量稳定上涨，暗示新多头入场，为回升增添动力。

(责任编辑：晓忠)

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