麦格理评论（6-2）：PMI指数强劲，美日新订单指数看好

　　五月主要经济体的PMI指数延续近几月的走势继续上扬，反映出这些经济体经济收缩的程度在不断放缓。特别地，美国的新订单指数现在重回50上方，日本出口新订单指数也从4月的38.7上升到49.8。尽管中国之外的经济体PMI指数依然在50这一分水岭下方较远，但它们正从去年4季度以来的底部稳步回升。

　　PMI指数显示近期工业产出增长的贡献主要还是来自中国区——其他地区虽然收缩速度放缓，但毕竟还未实现反转。在欧洲，尤其德国经济依然滞怠，但是美国与日本的PMI指数正在给予更多的希望。

　　整体上，PMI指数显示，在潜在消费增加的带动下，美欧日等经济体的制造业部门去库存化的阶段正在结束，取而代之的是相关需求的增长。这暗示了基本金属消费环比数据开始改善。

　　5月美国PMI指数为42.8，是自低位以来的连续第五个高点。最显著的是其新订单指数达到了51.1，也是自2007年11月以来首次站上50上方。产出指数也从4月的40.6上升到46.0。

　　日本PMI指数也上升到46.6，为8个月来的最高。其新出口订单从上月的38.7回升到49.8。

　　欧元区整体PMI指数也是七个月来首次回升到40上方。法国与英国5月的MPI指数分别从4月的40.1和42.9上升到43.3、45.4。德国PMI指数从上月的35.4上升到36.9，其分项新订单指数从上月37.0上升到42.6，而3月该数据为28.9。

　　中国PMI指数略微下调至53.1，但依然乐观。其出口新订单指数从上月的49.1上升到50.1。

　　PMI指数是根据制造业部门的生产水平、订单状况、库存状态、雇佣与投入成本等一系列变量构造的复合指标。他们有用而及时的描述了经济体制造业部门状况，通过它还可以看出短期的经济走势。

　　从历史数据看，PMI指数与工业产出变化保持了很好的相关性。正因如此，它也与金属价格和需求产生了合理的联系。

　　我们勾画了最近月份PMI指数分项指标的新订单与库存指数的关系及工业产出前景的关系。在美国，当新订单指数超过库存指数就意味着工业产出将在未来3-6个月内开始复苏。

　　目前的新订单指数已连续3个月高于库存指数。5月新订单指数在50上方，而库存指数则为32.9，显示出库存又在大量消耗。

　　在过去这一情况发生时，常常伴随的是产出的飙升和大量的补库行为。新订单指数上行至50上方也是产出改善的有一个迹象。当PMI指数其他分析指标未给出关于经济体未来走向的指示时，新订单指数可能已显示出美国经济改善的信号。

　　在日本也有积极的信号。其PMI指数自去年3月来就低于50 ，但今年5月该指数上升到46.6，尤其是其出口新订单指数上升到49.8。其产出分项指标也从上月的39.4回升到47.9。日本PMI指数在今年1月探底29.3，本月数据使得该指数连续4个月出现改善，也表明其环比5.2%的工业产出增长或将在5月得到延续。

(责任编辑：晓忠)

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