LME当日市场述评:
LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周二临收盘时一度大跌8.5%,因为基金与投机客全线抛售.不过,此番下跌被视为技术性修正,且分析师认为金属价格在第一季仍将上涨.一基金经理人表示,抛盘主要受技术面讯号启动."期铜还可能再跌1.5%至每吨2,850美元,该位是相当良好的支撑."期铜在盘中跌破2,900美元大关.分析师称基金早盘大举抛售期铝,随后就将交投注意力转向期铜.英商巴克莱资本国际分析师斯特恩贝称,"多数金属价格均在大幅回调,不过整体上升趋势不改.""我认为第一季金属价格将总体上行...价格回调应为买入机会."纽约商品期货交易所(COMEX),指标3月期铜跌逾10%,经纪商称恐慌性抛售愈演愈烈.COMEX场内一经纪商称,"情况糟糕.大家都争相出局,多头结清部位及出现技术性卖压."此前在亚洲交易时,美元进一步走坚打压对金属的信心,当LME今日重新开市后,引发市场抛售以及技术性平仓盘.
LME铜：三个月期铜收低239美元或7.59%,报每吨2,911美元,在晚场交易时最低曾触及2,877.50.
LME铝：三个月期铝亦大幅下挫,因基金抛售触发停损,铝价盘中一度跌破至每吨1,800美元.期铝收报1,803,较1,959.50下跌近8%.
上 海 金 鹏:金属周评(铜) 2005-01-04今天是新年第一个交易日，假期中，伦敦铜报收3160美圆。
从国内铝市观察，前期进场的主力多头在盘中全线退场，以反复震荡走低的形式减仓下行，直至把价格打压到跌停。从持仓结构判断，这部分多头进场做多是来锁定其铜空单的，今日单边斩仓出局，并留出开口铜头寸，尽管砍铝的多单操作是正确的，但对于铜在目前价格的抛空从伦敦和国内的价差来看没有合适的理由。我们很意外的看到今日铜的价格下跌如此之深，这也反映了市场的心态，无论从做空者还是做套利者，其根本的目的是希望伦敦下跌，国内铜与伦敦市场有如此大的偏差就是因为市场的绝大多数人都没有做多意愿，因此做多力量失衡导致了今天的状况。
的确欧圆兑美圆在1.36处遭到压力，伦敦在3100美圆处进行震荡给予我们想象。这个区间上下幅度都将很大，如果伦敦下穿3000美圆，我们将果断抛空；伦敦近期如能站稳3100美圆，我们仍看高至3300美圆。（朱律）
金属周评(铝) 2005-01-04伦敦铝价高位受阻，获利盘的涌出结束了近期的持续上涨行情，买盘的衰竭意味着伦铝调整在即，当前的伦铝完全受制于技术面。沪铝今日呈现单边下跌的走势，早盘活跃月份3月期铝开盘报16540元之后，全日交易就不曾触及此价格，随着盘中主动抛盘的打压势头逐渐壮大，铝价快速下跌，铝价当日跌幅近500元，收盘报在跌停板16060元。沪铝连续几日的高位盘整，没有能力及时扭转弱势，仅在几天之内空头势力积聚，形成今日的急跌行情。今日南海现货交投清淡，早盘报在16100元左右，后在期价的拖累下，现货下跌至15850元，由于现货弹性不足，我们对后期走势的缺乏想象空间。预计期铝还将维持区间走势。（李玲）
中 期 期 货:周二沪铜全线下挫大幅收低 2004-01-04尽管上周五及周一LME等国际金属市场期铜收盘小幅上扬，但经过元旦长假最后今日沪铜并未因此而大幅上涨。前市沪铜为小幅震荡行情为主，但后市沪铜则出现大幅下跌的行情。尽管尾盘反抽回升，但至收盘，沪铜各合约全线下跌，跌幅在390-920元之间。其中最活跃的三月合约，报收28560元，较上周五收盘下跌710元，波幅28270-29170元，开盘价29110元。各期合约共成交22.3万手，其中三月合约成13.4万手。
交易商称LME基本金属周五多数下跌，但价格多稳在数年高点的附近。其中期铜继续小幅上行，成交量依然维持在较低的水准。最终三个月铜收报3150美元，较周四上涨12.5美元。
COMEX期铜周一收于当日高点附近，并一举突破短期盘整区间，再创新高。分析师称，由于多数基金已经结清2004年底的账面并重返金属市场，因此即使美元反弹也未能抵挡期铜上扬的步伐。
沪铜交易商认为，由于上周五上海市场期铜价格已经领先于LME市场和COMEX市场出现较大的上扬，因此虽然在沪铜元旦假日期间LME期铜和COMEX期铜都有较大的上扬，但对今日沪铜的格局影响并不大。反而因LME期铝回落造成的沪铝大幅下跌对今日的沪铜有较大的影响。
我们认为，近日中国央行和中国证监会年会召开，一些西方货币分析师猜测会议之后人民币汇率的政策有可能出现松动。受该题材的影响，今日沪铜走势偏弱，铝价的走低，也在一定程度上影响了市场情绪。投机以及平仓卖盘额共同作用是的沪铜下午一度急跌。
技术角度上看，虽然LME期铜价格已经接近前高3177.5美元，整体仍处在强势之中。但由于持仓量未见明显的变化，而市场交易量仍维持在较低状态，不够活跃，致使市场进一步上涨的基础仍不牢靠。因此不排除调整新高最后铜价的回调；而在挑战高点之前，铜价出现下跌或做进一步震荡的可能性也很大。 （叶凌)
太 阳 周 刊:【一周期市测评】1.3～1.8『开元快乐』期铜：高位振荡SHFE、COMEX库存继续上升，主力合约移仓至3月,价格有走弱趋向；各月的环比持仓量变化不大，仍然处于高位，市场的长线方向依然不明朗。周刊对后市仍保持模糊判断，市场评价：中性偏弱，少操作。下面是由路透提供的2004年三大交易所库存变化走势图，显示库存有见底回升的迹象。
期铝：振荡走弱LME铝强势有道理但SHFE值得商榷，中铝控制资源的影响令市场难以下跌，但国内面临新建产能的大幅增长，出口征税等因素同样重要，国家宏观调控对铝厂的具体措施是让市场难以评估的又一重要因素；注意近期大量出口可能转入隐性库存的影响。太阳市场评价：中性偏弱，少操作。（于贵真）
金 瑞 期 货:沪铜大幅下跌 2005-01-04 17:30:59今日沪铜呈现大幅振荡。主力合约CU0503早盘以29110开，开盘后市场出现了一定的主动性抛售，使价格迅速走低，但在买盘承接比较稳定的情况下，价格处于窄幅振荡。11点以后在现货价格稳定的推动下，期铜价格有所回升，最高价为29190，在午后第二节开盘后，受期铝跌停的影响，期铜价格迅速下跌。远期四、五月份合约跌至跌停板价位，其他合约也逼近跌停价，下跌700元左右。三月合约最低跌至28270，最终尾盘收于28560，比前一交易日下跌570元。成交量明显放大，为134210。持仓量大幅减少。
今日沪铜走势较弱，主要是受美元汇率方面的影响。昨晚汇率价格呈现剧烈振荡。美元汇率有所反弹，预计美元可能会进入一个反弹的周期。从图形上看，目前欧元已经呈现出一定的弱势结构。汇率市场是影响期铜走势的关键因素。因此，汇率的剧烈振荡需要引起我们的重视。目前国内现货供应紧张状况给铜价以有利支撑。
操作上，短期内市场上的不确定因素较多，建议以观望为主。（孙迪）
通 联 期 货:基金的弱点再度暴露 2005-01-05 8:36:48基金在去年年末制造了基本金属价格走出多年来高点的神话，但是神话最终还是要破灭的。如此说来一些看涨的市场参与者可能会认为基金造势是否完全脱离了市场的基本面。笔者认为基本面本身对于不同造势层面的基金来说所起的作用是不同的。
笔者仍然坚信最近推高铜价的基金仍然是一些“浮”在市场表面的短线基金，其中主要包括与汇率运动相关的对冲基金和追随趋势的CTA基金。前者的历史使命相对于目前的商品价格和汇率波动来说已经基本上完成了它的历史使命。在综合商品指数最近已经形成周期性顶峰之后，如果将总体商品市场的波动继续与汇率持钩形成一种富有朝气的，具有强劲生命力的对冲机制的话显然是不现实的，基金对整个商品指数与汇率的相关性目前所存在的对冲机制显然已经不是去年，更不是前年那样可以侧重于中长线对冲的完善机制。至少目前继续形成卖美元买商品的对冲机制必须在商品指数所构成的不同层面上进行选择，最近美元的继续贬值其实甚至与贵金属最近的相关性也在减弱，更何况基本金属，而今天美元的强劲反弹当然是与汇率相关的基金选择多头平仓的一种契机，而也是继续推高价格的动力，这就是笔者所认为的一些“浮”在市场表面推高铜价的基金为什么在汇率出现剧烈波动的情况下，也给价格的暴跌带来更大波动性的原因所在。而CTA基金一天前可以为了击出上方的止损而继续逐势推高价格，同样也可以在上探无望的情况下，反手抛空。因此从推动价格趋势同时增加市场的流通来看，CTA基金是根上一些与汇率波动相关的对冲基金之后，同样“浮”在表面上的基金。如果我们尚且认可目前铜市仍然具有相对稳定的基本面的话，价格的转势很大程度上取决于那些一篮子买入商品，目前在铜市中仍然具有稳定的持多心态的基金。至今为止笔者认为这部份基金继续看涨中长线铜价的信心并没有动摇，而且这部份基金从历史的角度出发其持仓的时间结构也不同时那些“浮”在表面上的基金，而今天铜价再度重演10月份时间暴跌，只不过是那些“浮”在表面上的，但是具有系统性买卖信号的基金所为。因此笔者认为，铜价时隔三个月后重演10月份的历史，今天出现的是价格的暴跌，此后还会有稳定的重新推高价格的过程，因此短至中期在中国与LME的套利机制没有完全结束，甚至近期仍然不断地有新的套利盘入市的情况下，10月份的历史决不会孤立地只演今天的暴跌，而不出现此后对中国套利空头的再度紧逼。当然铜价此后的回升程度仍然决定于当前汇率的倾向性波动，而我们如果将昨天和今天美元的反弹仍然仅仅看作是中长期下跌趋势中的一次修正的话。
铜价时隔三月，几乎以同样的时间翻版重演价格的下跌，主要原因仍然在于我们目前看到了随着时间的推移，LME的持仓出现同样的结构。
首先我们看到LME至1月份第三个星期三到期的持仓量随着大量的中国套利空头部位的向远期迁仓，其持仓重点已经向远期转移，在第三个星期三前特别是铜价几乎已经出现再创新高的势头之际，利用中国反套空头部位到期并击出其止损显然已经是不现实的。而技术上的突破缺少跟进止损买盘和技术性买盘是CTA基金反手抛空的主要原因；而汇率的技术性逆转使与汇率相关的多头部位短期内集中退场，两者所产生的效应促使“浮”在表面的基金同时退场，暴跌自然就重演了10月份时的那一幕。
铜市需要流通，但是绝非仅仅能靠基金这部份投机力量所形成的单一交易侧面能形成一个完善的市场流通过程，基金之所以在今天大规模地多头平仓，主要在于在高位上的成交既得不到消费买盘的支撑，又缺少专业方面的买卖关系的呼应，在高位上我们可以看到来自商业方面的相应持仓配合几乎完全来自于商业性的抛空保值。特别是生产商相对远期的保值抛空，这部份空头部位的建立本身没有任何的止损纪律，价格的过度上涨给这部份相对目前来说具有长期限时间空间的保值性抛空根本没有任何止损的必要，而且这部份抛空看到的本身就是铜价过度上涨所带来的暴利。相对这样的保值抛空来说，基金过度建多最终反而显示出其后续跟进能力的不足。半个月的持续上涨在基金拼命地想保住其建仓利润的情况下，只需要一天就给庞大的基金团体所吞没。当然笔者认为在目前的价位上相对这些“浮”在表面的基金来说仍然还是完成了一个获利的过程。铜价在短期内根本不可能形成持续的跌势，因此随之而来的是商业性的空头回补，因此我们仍然能看到商业性空头与基金多头所形成的大规模对冲，造成持仓量的明显下降。因此目前的区域性价格震荡无非相对市场机制来说仍然是一个基金多头暂时退场，商业性空头回补的过程。持仓量下降的规模越大，价格稳住所需要的时间就越短。切记从基金角度来看根本没有机会在目前的价格震荡中完成一个多翻空的过程。因此铜价仍然没有排除再创新高的可能。再上3000以上价位笔者认为只是时间问题。其前提当然是中国仍然需要大量的铜，而表面上的供应紧张仍然会驱使大量的中国消费者逢低买铜。
中国消费者买铜最积极的时候就是铜价重新走上上扬之路的时候。铜价的极限区域在120天均线和200天均线之间，大致区域在2900至2820之间。因此近期铜价的震荡仍然不能改变我们对中期铜价走势的看法：最近价格的回撤只不过是过去10个月里价格宽幅区域震荡中的一倍份。笔者的看法是在2900美元下方不能过于看空，应该逢低买入，在3100美元上方坚持中长线抛空。
(责任编辑：晓忠)
标签：日评 期货公司
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公网安备41010502000017号 
