首创期货：伦铜倾向下滑，震荡格局难改

　　国内节假期间，伦铜上周四收下了一根390美元的大阴线，且隔日反弹疲弱，在技术上打乱了价格偏于向上的胶着局面。

　　由外盘持仓看，市场多空双方的立场都不坚定。虽然Codelco转包工人20天的罢工事件逐渐平息，但市场做空的力量没有跟进，内外盘低位的库存、美元重新走跌、新的可能出现的罢工题材以及对中国铜价滞跌的判断，皆无力助涨基金追空的热情；而出于对经济以及消费趋势的忧心，看多的氛围同样“退潮”，至少8400点位对买盘的吸引力相当有限。后市看，新一轮的上涨需要持仓上的配合，而适宜的价位才能吸引买盘的关注，因此短期外盘铜价下滑的风险更大，且有可能加大振幅。但大体上，我们认为，外盘铜价高位震荡的格局还会延续，偏紧的供应形势、低库存、中国现货方面的支撑以及美元利好消息的充分消化，都易吸引买盘重新入场。技术上，周内乐观看好8150美元支撑，但能否吸引买力还需要题材上、库存上的配合；而7700美元是我们非常看好的支撑平台。总之，我们强调铜价难以形成 “一去不回”的跌势：

　　第一点，偏紧的供应形势仍在延续。墨西哥集团Cananea铜矿未能在5月恢复全部产能、秘鲁5月12日可能掀起的全国性矿业罢工以及进入夏季逐渐加大的能源供应压力都可能成为新的炒作热点。特别需要关注的是低水平下内外盘库存的变动，虽然LME铜库存滑落趋势暂缓，但不及11万吨的存量距跌破十万风险较大；而沪铜库存接连几周的跌势，也反映出净进口减少对供应产生的偏紧影响，国内现货对于期价的支撑将更为明显。

　　第二点，美元反弹的前期利好正在逐一消化，尽管美元节中的反弹确实要比前几轮表现得猛烈，但几个数据就能改变一年多来美元的弱势，值得市场检验和思考。尽管市场担忧欧元区经济的滑落，可能导致欧美利差的缩减，但美国的经济形势同样不乐观。近期美国的经济指标虽都略好于预期，却仍没有逃脱衰退的危险。在美国实体状况没有回暖前，美元贬值的大势难以改变，美元的最终坚挺需要从自身寻找更强劲的理由。因此，我们认为美元近期的走势不会给商品价格带来太大的压力。

　　沪铜方面，在外盘铜价向下震荡的预期里，我们应着重强调内盘滞跌的特点，即便伦铜跌破了7700美元，沪铜价格也会因比价回复的需要跌幅有限，基本认为63000-63500元间的买入操作相对有利，因此短期建议密切关注国内精炼铜现货价格变动，等待好的介入机会。

(责任编辑：晓忠)

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