基本金属马上转入消费淡季，铜市的消费需求将承受巨大考验?? 后市铜价仍看空一线鲁证期货有限公司金融产品部
一、行情概述进入五月份以来，伦铜在库存持续增加，消费没有明显好转的影响下整体处于下跌势态之中，盘中曾有两次小幅反弹，但受制于8500一线阻力位，无功而返。而月末在美元强势反弹以及原油大幅下挫引起的商品市场的抛盘影响下扩大跌幅，突破8000美元一线强支撑位，整体的下跌势态已经较为明朗。沪铜在5月初出现一波较大幅度的下挫，试探62000一线支撑位后小幅盘整，但整体弱势没有改变，月末在伦铜破位下挫带动下大幅跳水，一度探破60000的整数关口支撑，触及下降通道的下轨，本月基本以月度低点收盘，整体颓势一览无余。
二、行情成因分析 1、美国因素美国商务部29号表示，第一季国内生产总值(GDP)环比年率修正值为增长0.9%。尽管仍很迟滞，但这一数据已高于一个月前所公布的初值 0.6%，亦高于去年第四季的增长率0.6%。这一数据与分析师的预估基本一致，可能说服美国联邦储备理事会(美联储,FED)将关注焦点从扶助迟滞的经济增长转向通胀。从美国次贷危机开始，美国政府持续采取的减息政策已经令美国利率从2007年9月份的5.25%下调至08年4月份的2%，尽管这一政策可能缓解市场的忧虑，加大金融体系中货币的供应量，带随之而来的是大量资金转入商品市场寻求保值，基本商品尤其是原油价格的大幅上涨，成为美联储持续减息政策的重要“成果”之一。而在GDP数据公布之后，市场对美联储加息的预期立即增至88%，交易商还在逐步加强推测，认为美联储将在10月后加息至 2.25%。28日晚些时候，达拉斯联储主席费舍尔（Richard 鲁证期货有限公司金融产品部 2 敬请参阅文后的免责声明金属周评 2008-6-2 Fisher）表示，若通胀预期恶化，那么联储可能会尽快改变货币政策，即使经济增长疲弱。因此一旦美联储真正将目光从挽救经济转向目前严重的通胀，那么对所有的商品来说这将成为遏制其咽喉的关键因素。尽管从美国公布的经济数据来看，美国经济并没有预想的那样持续的萎缩，但其中也暴露出许多薄弱环节，其中消费者支出仅增长1%，为自2001年第二季以来最低增幅，而房屋营建活动下降25.5%，为1981年以来最大降幅，也是连续第九个季度下滑，这显示美国建筑业仍未走出持续下滑的阴影，这对基本金属的消费来说是极为不利的，而且即使美国楼市能止住颓势，短期内也难以有较大的起色，因此在可以预见的较长时期内，建筑业的金属数消费情况难以改善，后市将面临长时期的消费低谷状态。 2、中国因素尽管5月份仍是传统的消费旺季，但国内的消费情况仍没有明显好转，旺季不旺的情况已经为市场所接受。据中国海关总署22日公布的数据显示，中国4月精炼铜进口量为127,977吨，较去年同期下降31%。1-4月精炼铜进口总量为517,109吨，较去年同期下降23%。ANZ commodity战略师就此称，中国4月铜进口数据显示铜进口量连续第二个月较前月下降，证实了高价使中国铜需求迟滞的忧虑。并且，一些国内期货公司人士认为，实际的进口数据可能低于这一数字，因为在保税库中的数字也被统计入内，而很多在保税库中的铜很可能最后又再次出口至海外。因此，这又令市场对于中国需求表示出了一定的担忧。国内的产能的增加以及国内外铜价的较大差价也是令进口大幅减少的重要因素。数据显示，1-4月国内精铜产量116.27万吨，同比提高了17%。尽管国内铜消费虽然仍在持续增长，但增速明显弱于产量增速。且4月铜出口上升至近1.9万吨，鲁证期货有限公司金融产品部 3 敬请参阅文后的免责声明金属周评 2008-6-2 较3月上升65％，交易商表示，国际价格相对于国内价格的上涨导致贸易商重新出口，以便使亏损最小化。说到国内消费，不能不说的是国内四川地区的大地震。此次地震影响范围广泛，且受灾地区大部分被夷为平地，因此在未来的几年内受灾地区将展开全面的灾后重建工作，这将在一定程度上刺激基本金属的消费，但这个时间的跨度较长，因此就目前来看难以将国内金属从疲弱的消费状态中解救出来。另外，由于四川遭到了较大范围的破坏，因此需要大量的资金用于在后重建的工作，且央行前些时候公布的上调的存款保证金的计划在四川地区也暂缓，由此来看，国内经济面如果没有出现较大的变化，短期内央行不会再次上调存款准备金，尽管如此，目前较高的存款保证金状态，令国内市场的资金处于“贫血”状态，仍将会给商品市场带来较大压力。 3、罢工因素目前来看，罢工因素仍在不断困扰着市场，但除了4月份智利国营铜矿的罢工外，其余的规模较小的罢工较难对铜市供应的基本面产生很大影响。 4月份智利铜产量较去年同期下降5.6%至435132吨，1～4月份累计产量较去年同期也减少2.3%至175.9万吨。这一产量数字也低于今年3月份的459578吨的水平。这可能就是智力国营铜矿公司转包合同工人罢工的产生的影响。另外值得一提的是秘鲁最大的矿业工会联合会表示，将在6月16日开始举行全国性罢工，因此前国会在周四推迟对一项改善劳工权益的法案进行表决。虽然目前来看罢工因素仍是难以避免的，但从整体上来看，罢工因素的影响只是小范围的、短暂的，不会对整个基本面的变化产生较大影响。 4、库存以及持仓影响鲁证期货有限公司金融产品部 4 敬请参阅文后的免责声明金属周评 2008-6-2 从图上不难看出，进入4月份以来伦铜持仓量就开始大幅缩减，从28万手减至目前的24万手左右，而资金流出的直接影响是令伦铜难以维持较高的价格，因此本月出现震荡下挫的态势。目前，LME铜库存总存量为124,950吨，较上月的116250吨增加8700吨。而库粗你的持续增加也给伦铜带来较大的下行压力，并且随着消费淡季的到来，预计库存会进一步持续增加，单从这个角度来说，后市铜价仍有回落空间。
技术分析 鲁证期货有限公司金融产品部 5 敬请参阅文后的免责声明金属周评 2008-6-2 从技术图形上来看，伦铜本月处于震荡下行状态，盘中曾多次试探8000一线支撑位，而月末的大幅下挫直接击穿8000美元一线有效支撑，下探本年度涨幅的 38.2%即7900一线支撑，且从图形上来看圆顶已基本形成，各均线也呈现出标准的空头发散状态，周线MACD也形成死叉，因此短期来看后市仍具备一定的下跌空间，下方支撑位在7600美元一线。综述目前无论是从基本面的供需状况来看，还是库存、持仓情况来看，后市铜市走势都不容乐观，且马上面临着金属的消费淡季，在今年“旺季不旺”的情况下，淡季的消费情况也难以有较大起色。总体来看，无论从基本面还是技术面均不支撑铜价上涨，且后市回调压力仍存，因此后市铜价仍看空一线。
(责任编辑：晓忠)
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