首创期货：房产数据暂撑铜价，锌库存压力重

　　铜：昨日LME三月期铜继续考验我们强调的由前两年高点形成的约8020-8030美元高位支撑。尽管原油连续两日大幅下挫，但我们关注的金属暂时还未受到原油拖累。昨晚金属价格，特别是铜价因美房产数据跳升、助推道指小幅收高至8145点。

　　WBMS最新报告显示今年前5个月精铜过剩15.9万吨，过剩量有放大倾向，其中铜矿产量损失较重，而需求也只是略微增长。这表明，精铜供需将继续在原材料瓶颈与宏观忧虑中寻找平衡。

　　宏观上，国家统计局公布的上半年经济运行数据大体平稳，GDP增幅高于此前预期2个百分点至10.4%，而CPI指数同比上涨了7.9%。鉴于固定资产投资、工业完成值维持较高增速，市场继续预计国内紧缩政策还将延续，股市承压。影响上，平稳的经济数据支撑着上半年平稳的金属需求，而紧缩的延续还可能加剧人们对后市消费的忧虑。

　　美国方面，受证券监督委员会限制少数金融机构证券不得卖空交易以及昨日跳升的房产数据影响，两日来暂时摆脱前期动荡金融情绪带来的消极气氛，走出反弹。数据显示，美国6月房屋开工上升9.1%至106.6万户；营建许可增加11.6%至109.1万户，分析师原预期美国6月房屋开工年率和营建许可年率均为96万户。不过，中长期看，美国实体工业正在承受高油价及经济下行压力。美国通用汽车将减少20%工资开支，意味着数千名工人将被裁减；且自1922年以来，首次暂停分红；该公司以此预筹措150亿美元渡过难关，考虑到卡车市场不景气，通用还将关闭多家卡车制造厂。数据上，6月的工业产出月率成长0.5%，此前分析师预估为持平。通膨上，这两日的PPI、CPI指标已经令决策层保持警惕。昨晚，美国6月消费者物价指数月率成长1.1%，分析师预估为成长0.7%；年率成长5%，分析师预估为成长4.5%，其中6月CPI较上月增幅为05年9月以来最大，较上年同期增幅为91年5月以来最大。伯南克的发言以及上月美联储议息纪要，皆强调了通过升息控制通膨的可能。

　　总之，我们认为，铜市在原料供应上是脆弱的，但由于其远离生产成本曲线，也是最易受到经济需求压力冲击的。尽管受道指拖累，美元指数再次趋跌，但对铜来说，我们更强调不利的宏观形势对价格以及人气的打压。相对于原油、金属，我们当前更看好黄金市场对资金的更大吸引力。趋势上，铜价还将考验我们强调的支撑线，不过短期由于缺乏有力度的供给题材，价格可能跌破8000美元再次向7700美元寻找支撑。

　　沪铜我们仍认为存在一定下行风险，价格在6.15-6.2万间支撑密集。操作上，建议短空持有。近来废铜价格坚挺需要关注，现货价格能不能打开更大的下行空间，我们认为重点在于废铜价格能否跟跌。废铜进口倒挂、以及海关常在夏季进行的打压、北方废铜基地天津、保定一带更为严格的运输可能会令报价显得坚挺。

　　锌：外盘锌价继续在1800美元上方震荡。周内大型锌企业在北京召开的会议未提及限产保价措施，但这些炼厂可能相继进入正常的停产检修。锌市空头氛围还将延续。沪锌有可能向1.5万下行，甚至跌破。操作上，空头持有；短多介入应观察跌破1.5万后的市场氛围。

　　另外，昨晚锌库存大幅走升2400吨，总存量再至153425吨，库存压力对锌尤大。去年同期，锌存量仅69375吨，三月期锌价格在3500美元，而昨晚价格收在1848水平，从库存来看，后续外盘锌价气氛相当不乐观。

　　铝：铝库存周内大幅走升同样对铝价压制大。库存的持续走升同样显示了宏观忧虑对消费，特别是汽车消费的打击，当前存量已升至04年5月高点。受成本推动影响，我们认为北半球夏季用电高峰，铝价将会在3050-3250美元间反复。国内沪铝昨日跌破19300水平，笔者认为，国内走势更具理性。对比电价上调前，主力沪铝合约在18700水平支撑强劲，而1.9万显得难以站稳。由于电价上调后成本将增加300多元，因此，我们认为沪铝价格的较强支撑当在1.9万水平。操作上，鉴于成本支持，接近或低于19100水平的买盘相对安全，当前水平尝试买入。

(责任编辑：晓忠)

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