周末雷曼兄弟申请破产、美林面临收购的消息再次激起金融市场恐慌，道指周一重跌11000关口，原油指数同样在跌破100后下挫至94美元，美元指数面临新一波下行调整。周内来看，来自宏观市场的变动仍易左右商品波动，9月16-17日美联储为期一天的利率会议、周三晚间最新的新屋开工、营建数据，以及美国政府更切为实际的救世行动将主导市场人气。以金属走势看，鉴于目前不乐观的宏观形势，尽管美元存在趋跌的风险，金属价格也难以从中得到稳固支撑，料多数时间以疲弱震荡为主。
铜：上周沪铜反弹力度尚可，沪铜指数最高反弹到5.6万以上，达到我们看好的较为安全的新的抛空点。尽管现货月合约在沪铜库存继续走低、现货价格撑持下反弹到5.9万上方，但我们认为随着进口铜的陆续到港，这样的价格难以维持，上周五的长江现货平水铜已报出100元贴水，主动上行的空间基本封死。
库存来看，外盘库存继续走升，虽然观察到注销仓单比例升到8.91%，但后市存量还有走升的空间，中国进口盈利仍在吸引LME库存流入，并带动了升水的回暖。国内库存上周五继续下挫5558吨，总存量跌至13554吨，需要注意的是，现行库存继续走跌是在沪铜期价毫无优势、现货升水高位拉升背景下实现的，由此带来的现货紧俏的效果有所折扣。
宏观上，央行四年来首次下调了短期贷款利率 0.27%，并对中小银行存款准备金率进行下调，货币政策的改变致力于稳定经济增长形势。就政策效果看，可以参考今日股市变动，但基本认为不会对市场带来太大利好。综合看，我们认为国内价格的支撑是暂时有效的，中长期趋势是疲弱的，中国买家的心理价位已经下降；比价适宜下国内的进口行动只能缓和外盘跌势，但不足以使其站稳高点。
趋势上，外盘没有行业方面的支撑题材，我们已很久没有听到铜精矿瓶颈、以及供应中断方面的消息，下一步的稳固支撑看来在6500平台。沪铜方面，以指数看可能再度跌破5.5万水平，待现货供给缓和后，沪指将挑战前两年低点支撑线。操作上，价格的反高有利于新空寻找更适宜的点位入场，基本认为沪铜指数在5.6万以上的空头头寸安全性较高，中线略远月空单持有。
铝：上周外盘铝价在2600美元波动较大，但对铝价我们仍是不看好的，接下来的时间，价格可能会回到2600美元震荡，年内还有可能跌向2400水平。成本曲线的下移，缺乏电力题材、产量的扩张、经济的疲软，将会使铝处于震荡通道下沿。
沪铝指数正向1.65万震荡平台寻求支撑，现货价格支撑不大，上周五报价大体在1.64万水平。鉴于目前铝价正向的价差排列，以及国内可能再次上调电价的风险，铝价表现正面临像锌那样贴近成本的低水平尴尬震荡的局面。操作上，鉴于外盘价格仍有下调空间，尽管国内力图持稳，但余下空头仍可部分持有。
锌：国际铅锌小组1-8月精锌报告仍不乐观，过剩7.7万吨，而去年同期过剩量仅1.6万吨。目前从基本面题材看，国内矿产商的惜售情节以及积极的减产限产，似乎是比较大的潜在支撑，加工费年内已快速下跌一半到5500水平，但价格的转暖更需要消费的改观。沪锌上周五走出反弹。操作上，我们认为以沪锌指数看接近14500水平的空单是可以介入的，短空头寸介入持有。
(责任编辑：晓忠)
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