金信期货：金属走势分化 沪锌渐显强势特征

　　昨日，国内金属沪锌表现抢眼，领涨金属价格。昨夜隔夜外盘锌价也表现抢眼，在铜、铝价格均大幅走低的情况下，依然小幅走高。从近两日的伦敦库存变化看，铜大幅上升14000吨，铝库存上升5200吨，而锌库存小幅下降150吨。

　　铜库存快速上升，今日已经突破23万吨，新增库存主要来自新奥尔良、和鹿特丹两大港口，这主要由于欧美需求的快速下滑导致，而中国需求增速同样出现下滑，进口量尽管在9月环比出现上升但无法消化欧美发达国家减少的需求。符合我们的预期。我们依然维持之前的判断，铜将成为基本面最差的金属，价格仍未见底，操作上短期观望为主，等待放空机会。

　　铝尽管出现一定的减产，但是由于需求在以更快的速度下滑，库存依然保持稳步上升的势头。同时目前没有到大面积企业穿成本的情况，我们依然坚持认为全行业亏损言过其实，我们认为在不考虑自有的氧化铝供给，和与电解铝价格挂钩的长单氧化铝供应的情况下，单纯的以中铝的氧化铝现货报价来计算的成本大大被高估计。同时煤炭价格近期再次出现下滑，库存处于历史高位，我们认为未来仍有进一步下滑的可能。自有电厂的发电成本有望持续下降。我们认为目前电解铝的减产程度仍然难以改变过剩的局面，而目前价格也难以导致行业出现更大幅度的减产。我们维持电解铝价格年内将破13000的判断。操作上可在14500附近逢高放空。

　　锌价表现强势，而库存的上升明显乏力，我们坚持认为锌的基本面正在出现重大变化，而近日锌价的表现，以及库存的变化也基本印证了我们之前的判断。目前由于冶炼厂精矿库存普遍紧张，而目前的矿石价格已在大量矿山的成本之下，即使是在成本之上有利润空间的矿山的出货意愿及低，导致矿石供应的趋紧，同时冶炼费以及附产品硫酸价格的下降，一方面由于原材料的缺乏而使冶炼厂被迫减产，另一方面大大压缩了冶炼行业的利润空间，降低开工意愿。未来大量冶炼产能将停产基本已成定局，而冶炼设备一旦关停重启的将非常困难。我们维持未来供应下降的速度将快于需求下降的速度，供应将逐渐趋紧的判断。操作上仍然推荐重点关注沪锌逢低做多机会，目标价10000.

(责任编辑：晓忠)

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