首创期货：美元库存指引金属走势

　　上周LME金属市场基本震荡，铜价大体徘徊在3600-3800美元，铝价在1800点上下震荡，而锌在1200水平有企稳迹象。美元周线下滑、国内大举降息，以及美国感恩节假期暂时支撑金属价格，价格走势方向感不强。后市我们维持金属中期看空思路，LME库存进一步释放以及美元阶段性坚稳，不利的宏观情绪仍易主导金属，特别是铜价、铝价的再次下滑。

　　宏观上，周内需要关注的数据包括今日中国采购经理人指数、美国ISM制造业指数，周三欧元区零售销售、周四美10月工厂订单以及周五美国11月失业率。由于国内利好政策的迟滞性，我们认为国内PMI不会出现明显改观，而欧美指标也将以悲观为主。美元方面，鉴于欧元区通膨压力迅速缩减，澳洲及日本央行有进一步减息的可能，在利差预期下美元指数倾向走强。

　　铜：由于铜矿产商更为主动的上调加工精炼费，我们认为当前LME价格仍能稳定产量增速，后市过剩趋势将更明显，伦铜库存上行空间很难想象，有可能在突破30万吨后，奔向40万。技术上，外盘在当前位置难以获得稳固支撑，价格将以下行方式打破震荡，更下方的平台在3000美元。年底及春节前的消费形势不容乐观。

　　内盘看，国内现货铜高升水、显性低库存对价格的支撑是有限的。后市相信随着低价位铜的流入，市场供应态势会好转。毕竟相对发达经济体，中国这个买家很具吸引力。上周沪铜主力在突破2.8万后，上行空间已经不大。操作上，我们强调新空入场，认为主力合约2.8万以上的空头头寸可以持有。

　　铝：基本面上，铝生产成本的下跌目前较铝价的下滑更被看中，且库存压力极大，后市仍不被我们看好。沪铝在趋势上，将向1.2万震荡，过程上可能会在跌破1.25万后出现短暂反复。操作上，我们建议介入的空头头寸可继续持有，观察跌破1.25万后市场表现。

　　锌：随着LME锌持仓明显下行，外盘锌价看上去平稳“筑底”，但库存的拖累仍需注意，市场自身难以主动，继续上行的空间也不会太大，暂时以震荡对待。沪锌来看，当前震荡区间大体在9000-10000元间，不排除价格在库存及铜价拖累下跌破区间。操作上，不建议参与短多操作；上周建议的9800以上短空头寸可暂持有。
 

(责任编辑：晓忠)

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