首创期货：金属关注库存压力

　　昨晚，美元继续下挫，但正如我们判断的，美元贬值仅能为金属价格提供相当被动的支撑，工业金属难以在通缩预期、经济下滑的环境里，吸引更多的保值意愿。更何况，正值FED年内最后一次议息，两届政府即将交接，西方节假日也已临近，美元指数的表现不确定性也很大。因此，对后市的判断更多的还应以简单明确的库存升势、持续疲软的实体指标特别是制造业指标加以判断。总之，尽管内外盘价格近期持稳，但难以动摇笔者整体看空的思路。

　　宏观上，中国11月的表现将令西方世界更加失望，工业产出，特别是发电量的跳跌意味着更糟的情绪还将延续，我们不看好明年春节前的市场表现。高盛最新的铜价预估基本与巴克莱持一致态度。今晚，关注美国11月新屋开工、营建许可数据。基本上，对于美国的房地产，由于这个行业自06年四季度就已调整，近期指标也多以底部徘徊为主，对经济总体的拖累已经下降，因此对市场的影响也变得有限。后市对市场更有影响的实体数据主要是制造业、零售销售以及失业率。

　　我们继续强调库存压力，因减产意愿不强，需求表现的滞后与恶化，更多的铜存量从欧洲、美洲流入LME仓库。以锌看，尽管进入减产趋势已有半年，但库存走升正在加速，而铝就更不用说了，大幅增加的库存需要消化。

　　铜：技术上，LME期铜进入04-05年牛市能量积蓄区，这个区间大体在2600-3300美元，目前三月期铜正在该区域震荡，年底及春节前由于消费情况不容乐观，各国实体刺激政策需要贯彻，价格很可能在3000美元下方震荡。

　　沪铜市场的盘整走势，很容易让人失去耐心，但价格向上震荡幅度不大，动力有限。操作上，我们建议空头头寸耐心持有；主力合约2.5万以上的空头头寸我们认为是比较安全的。

　　锌：后期外盘锌价将会因自身库存及铜价拖累陷入被动的下行震荡。技术上，围绕1000美元上下震荡看上去更为稳固。沪锌价格还将跌破9000元。操作上，短线空头介入持有；相对低位的短多不被我们建议。

　　铝：外盘铝价更进一步将向1400美元上下震荡，全球龙头行业更为积极的减产行动将是支撑铝价的关键，但中期过剩状态难有起色，消费疲软的迹象更被市场重视，且库存升势不断。沪铝现货价格曾能接受10110-10200水平。操作上，短线空头介入持有。

　　近期市场表现调整为主，短线方向难度大，但三个品种我们仍维持空头思路，铝锌短空头寸灵活跟踪场内变动，基本认为还能触及前期低点。不过，相对低位的买盘介入仍不被我们建议。

(责任编辑：晓忠)

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