首创期货：美降息超预期，金属不为所动

　　今天凌晨，在FED决定将目标利率定在0-0.25%降息75个基点后，美元指数大幅下挫，道指大幅收涨，但金属不为所动。LME铜铝锌窄幅震荡，其中铜价小幅收跌。

　　可以说，FED降息幅度超出市场此前预期的50个基点，后市，我们认为环境相当的不乐观，且是复杂的。一方面，FED利率调降工具没有空间，美国将依靠更多的财政手段，另一方面，我们担心中期流动性过剩可能发生的恶性通胀，或者说以美元标价的商品会怎么样。这个讨论我们会更多地放在长期报告里。大致看，现在的境地，主要经济体是不会放任美元出现恶性贬值的。近期，有可能在美元利率引导下，国内、欧元区甚至日本可能同样采取降息举措，密切观察市场动向。总之，对更长期的价格环境，笔者越来越倾向通胀。

　　不过，短期对工业品来说，美元贬值只能暂缓工业品跌势，对后市的判断更多的还应以简单明确的库存升势、持续疲软的实体指标特别是制造业指标加以判断。昨晚美国房屋开工及营建许可数据不及预期，周内没有更多需要关注的实体指标。

　　我们继续强调库存压力，因减产意愿不强，需求表现的滞后与恶化，更多的铜存量从欧洲、美洲流入LME仓库。春节前，我们看空思路保持不变。

　　技术上，LME期铜进入04-05年牛市能量积蓄区，这个区间大体在2600-3300美元，目前三月期铜正在该区域震荡，年底及春节前由于消费情况不容乐观，各国实体刺激政策需要贯彻，价格更可能在3000美元下方震荡。

　　从昨晚情况看，国内由于汇率影响小，铜价的下跌空间可能会更主动的由沪铜打开。不过，近期的盘整走势，很容易让投机头寸失去耐心。整体，价格向上震荡幅度不大，动力有限。操作上，倾向空头头寸减量持有。

　　我们担心明年中期的货币通膨环境会拉起商品市场的又一波“泡沫”牛市，滞胀似乎越来越近。

(责任编辑：晓忠)

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