首创期货：铜价本轮新低仍有空间

　　昨晚LME铜价因沪铜主动下跌、道指收跌以及原油跌至四年低点影响电子盘大幅跌至2860美元，符合笔者此前对于价格的判断。今日我们仍强调我们的观点：即冬季金属仍看空，但明年中期要注意流动性风险。

　　春节前，美元贬值只能暂缓工业品跌势，我们更多地倾向通过简单明确的库存升势、持续疲软的实体指标对价格作出疲弱判断。铜价上，继续强调库存压力，特别是更多的铜存量由欧美流入交易所；技术上，认为铜价将首先在2600-3000美元间震荡，更下方的支撑存在在2500-2600美元间。

　　更中期的看，这个时点或许是3-5月间，除了基建拉动外，我们需要着重考虑各国流动性泛滥对于商品的追求。美元指数还可能下跌，但我们认为在目前环境下，美元长时间出现恶性贬值的可能性不是很大。各国疲于应对实体经济颓势，汇率力求稳定。因此，在美元利率引导下，各国会采取更进一步的降息举措，追随美国。这种情况下，商品市场趋涨，工业品也很可能掀起一波看上去“光鲜”的涨势，敏锐地基金不会放过这轮波动不过，由流动性过剩吹起的这个泡沫相当虚幻，不具备实体需求支撑。更长期的价格环境倾向滞胀，全球经济疲软的时间可能更长。工业品，特别是金属走势将撕磨在实体疲软与虚拟泡沫中。目前，笔者还很难作出更进一步的判断。但大体上，这波泡沫，工业品可能最先被戳破，价格也不会达到历史高水平，但波幅是需要警惕的。

　　基金在这样的行情里也许是最大获益者，操作上，他们将可能首先在春季前把价格打到或者放任到更低的位置，例如铜，看上去还有进一步的空间；随后在某一时点选择入市。这方面，相信可以从LME铜持仓中寻找端倪。而实体企业在这样的波动里最需注意，现实需求的低迷，更需要企业强化价格波动风险。

　　综上，我们认为09年价格的长期趋势主要还是以相当不利的宏观形势为主，流动性风险带来的波动可能是阶段性的，笔者建议防范这一风险，适时改变操作策略。

　　铜：沪铜随外盘跌停可能性大。操作上，空头继续持有。

　　铝：尽管看到更多的减产端倪，但全球主要铝产商动作不大，且库存在突破200万吨后，仍在走升，过剩的压力可想而知。外盘铝价更进一步将向1400美元上下震荡。操作上，我们此前建议的10500主力空头继续持有，铝价很可能被动跟随铜价走跌。

　　锌：后期外盘锌价将会因自身库存下行震荡。虽然，更多的时间纠缠在1100美元，但技术上，围绕1000美元上下震荡看上去更为稳固。这个市场消息面相对平静，走势继续显得被动。操作上，建议介入的空头头寸继续持有。

　　上海市场，三个金属品种将突破前低，整体保持空头思路。其中，铜价下跌空间相较更大；对铝锌来说，注意观察价格在更低水平的表现，短空灵活平仓。今日来看，空头头寸仍能持有。

(责任编辑：晓忠)

标签：首创期货

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！