首创期货：注销仓单比例引铜价持续反弹

　　昨晚，LME基本金属走势震荡，铜价在注销仓单持续上升指引下维持强劲反弹，电子盘价格收3509美元；铝价在原油带动下也录得小幅涨势；而锌尽管注销仓单比例最高，但依然被动疲弱，走势小幅收跌。从工业金属整体看，笔者一直怀有这样的疑问，“为何每次涨势，特别是出现强劲的拉高反弹，每每以铜开始？”而结合实际情况，铜的生产利润并没有受到像锌铝那样长时间的挤压，铜的库存水平也高于锌，我们认为在经济正常转暖的环境下，首先走出初步牛市局面的很可能是锌，而不应该是铜。因此，我们继续将铜价的这种表现定位为震荡反弹。

　　宏观面上，昨日道指继续收跌，但原油走势接连反弹给予工业品市场支撑。不过，就油价来说，它首要面临的任务仍是企稳，我们认为油价暂不具备大幅上扬的基础，中期在45-55美元间形成震荡的可能性最大。指标面依然恶化，美国当周初请失业金人数继续高于预期上扬；1月新屋销售年率较上月下滑10.2%，创纪录低点；而美国1月耐用品订单更是大幅下降5.2%，预期降幅为 2.5%。今晚关注2月芝加哥采购经理人指数。另外，美国公布财报密集，通用昨日极差的数据，加深了陷入破产的忧虑。

　　整体而言，我们只能确定现在环境还会恶化。在百年一遇的危机面前，谁也不是权威，谁也不能准确勾勒拯救经济的蓝图，对于奥巴马自信的态度，我们认为或许更多地质疑声能够更好的激励他和他的政府。结合市场，在目前的经济环境下，走一步看一步的消极态度，可能是最好的选择。

　　国内市场，昨日金属盘中高走，但尾盘大幅回落，有色金属振兴计划的出炉是前期上涨的主因，但我们强调振兴规划中的很多条都是中性的。对于关税，各国都在采用，能否出口消化国内供应压力的根本还在需求。对于收储，国家收储价格高于进口成本，只能吸引更大的过剩流入中国。对于整合兼并与淘汰落后产能，事实一再说明，每当我们积极淘汰落后产能的同时，更大的产能也在兴建。

　　铜：昨日LME维持强劲反弹，看上去上方仍存进一步的空间，不过整体持仓需要关注，前期来看，最近一周的反弹并没有获得多头积极的支持。而沪铜尾盘大幅收跌，主力合约在28500一线明显承压，多数投机盘以震荡交投为主，在 2.6-2.8万元间高抛低吸，暂时没有打破震荡的因素。国内现货价格也只是支持目前震荡的局面，继续关注今日现货升水。另外，本周我们始终强调LME注销仓单比例，季节上看，每年3-5月，注销仓单水平常能高于10%，昨日这一水平提升到6.71%至36575吨，重点关注这一指标带来的出入库及人气影响。操作上，宏观环境的复杂是我们不建议参与短多交易的重要原因；在反弹局面下，观望为主，选择等待高位短空的机会。

　　锌：这两日看，中国10万吨锌收储并没有对价格产生积极的提振作用，内外盘走势皆以疲弱为主.。鉴于LME锌注销仓单上升至8.5%超过3万吨，我们认为锌价主动下挫的可能性并不是很强，技术形态再次转为震荡。操作上，暂时价格难以提供好的机会，继续观望。趋势上，在目前环境下，国内主力合约很难有效跌破万点大关。

　　铝：铝依然处于节奏性反弹中，虽然代表能源价格的原油持续强劲收涨，LME铝日日创高的低注销仓单库存仍是价格最大压制。操作上，关注60日均线，倾向少量空头持有。

(责任编辑：晓忠)

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