鲁证期货：多空交织待指引铜价或陷高位震荡

2009-05-11 09:24:59
来源：铝信

　　一、实盘播报

　　本周铜价高位震荡，市场主要受到宏观经济数据的影响，跟随股市同步运动，而基本面的影响退居其次。LME三月铜周一开盘4712.5美元，周五收于4695美元，上涨75美元。LME三月铝跟随原油小幅上涨，收于1550美元，上涨15美元。

　　二、行情成因分析

　　首先，宏观经济方面，美国经济数据回暖主导着金融市场人气。全美房地产经纪商协会（NAR）周一公布，3月份成屋签约销售指数月率上升3.2%，至 84.6，远高于此前预计的上升0.1%。3月营建支出上升0.3%，预期为下降1.5%。尽管房地产市场完全复苏还为时尚早，但是这场金融危机的源头房地产市场数据的一些转暖迹象极大的激励了市场信心。

　　美国4月民间部门就业人口减少49.1万人，减少人数低于预期，降幅为2008年11月以来最低。美国3月份成屋签约销售指数环比上升3.2%，建筑支出环比增长0.3%，是2008年9月以来首次。美国、欧洲和日本的PMI数据也逐渐出现恢复，这些对铜价有支撑作用。

　　国内方面，作为先行指标的制造业采购经理人指数（PMI）继续上升1.1个百分点，为53.5%，这已经是该指数连续第5个月上升，连续第二个月位于50以上。PMI的连续回升显示我国经济回升步入稳健通道，而订单指数的良好表现显示出中国制造业回暖的势头。

　　其实对于宏观经济的走向也一直有不同的声音存在，个人认为，市场人气主要被这些表象利好的宏观经济数据激励着，上涨显得过于乐观。所谓“病来如山倒病区如抽丝”，经济运行具有周期性，不会从衰退一下蹦跳着进入繁荣。但是目前市场处于对宏观经济的关注中，任何利好数据都能激励多头人气。特别是对于金融属性较强的铜而言，更容易受到资金的追捧。所以我们看到，尽管实体经济并不像数据表现的那样好，但是铜价还是实实在在的涨了。后期这一因素也是构成支撑铜价的主要因素。

　　但是宏观经济存在不确定性，市场焦点从“通缩”逐渐转向“通胀”，虽然在短期内支撑价格上涨，但是宏观经济没有完全摆脱衰退，再加上通胀，市场将可能进入“滞胀”阶段，整体经济的恢复可能需要更长的时间此外，大量的失业也是对经济产生重要压力的主要因素，周五美国4月份非农就业人数下降539000人，略好于预期的620000人，但4月份失业率上0.4个百分点至8.9%，为1983年9月以来的最高水平。仍没有出现明显改观的就业状况令经济恢复承压，也使得目前的上涨态势存在隐忧。

　　从基本面来看，本周LME铜库存基本维持减少，注销仓单处于高位，但是现货消费情况却不太好。现货对LME三月铜再次跌至贴水。

　　国内现货更显疲弱，价格大幅下跌，与近月合约价差大幅缩小，现货供应充足，市场出货积极但下游接货者多持观望态度，成交一般。周末上期所库存增加8000余吨，在现货消费较差的情况下，铜价上涨的高度将受到一定限制。

　　技术上看，LME铜价在4月底跌破2月底以来的上升趋势线后，再次回升到趋势线上方，短期均线形成较好支撑，后期有可能向上挑战前高阻力，突破后目标位维持前期观点，看至5150-5200价区。从盘面来看，沪铜上涨动能已显不足，上方面临前高阻力，布林带开口有收窄迹象，后市有可能转为高位震荡的态势，消费旺季过后不排除铜价震荡回调的可能。我们继续强调铜价上方面临的强阻力区，在目前价格较为接近的情况下，应随时防范上涨动能充分释放后的回调风险。同时强调操作上的难度，目前铜市仍然是资金主导的市场，多空因素交织，市场人气不稳定，加上宏观经济的不确定性以及现货市场疲弱带来的拖累，操作上不建议高位追涨，前期多单逢高减持少量持有。此外，由于铜较强的金融属性，容易受到资金追捧，从近期走势也可以看出铜比较抗跌，不建议盲目做空，抛空限于短线，注意及时止盈。

　　铝市场方面，铝市基本面较为疲弱，铝在基金属品种中走势仍最弱。库存方面，LME铝库存持续增加，庞大库存始终压制铝价反弹，后期会继续打压铝市。现货市场面临的压力较大，商家抛售欲望增强使得上游货源增多，而反观下游承接乏力，持币观望明显。维持前期观点，期铝短期弱势格局依旧。基本面上，LME铝库存持续增加，进口铝及产能恢复继续对国内市场产生冲击，消费短期内铝价难有起色。继续维持期铝12500-13000区间震荡的看法，操作上区间内短线交易。

　　但是铝市基本面的情况不容乐观，LME铝库存持续增加，本周大增25575吨吨，在需求低迷的影响下，铝市维持供应过剩的格局。我们继续强调国内产能恢复以及进口铝的到港对价格的冲击，尽管在政策支撑下，需求会有一定起色，但是铝市供应大量过剩的局面短期内难以改变。沪铝主力13000压力依然明显，预计短期铝价总体维持12500-13000的震荡格局，操作上建议区间内高抛低吸波段操作。

　　三、后市研判

　　总体而言，我们对今年的铜价仍维持宽幅震荡的观点。短期内市场对于利好经济数据更为敏感，但是宏观经济的压力仍然存在，面临淡季的来临，操作上更多的应该在于防范价格上涨后回调的风险。同时，强调铜较强的金融属性，不建议盲目做空，抛空限于短线，注意及时止盈。