国际期货早评： LME软逼仓再现 是否重现多空大战

　　4.27日以后，伦铜价格再次连续下挫至8000美元一线，国内价格以58000为中轴展开震荡，铜价长期的盘整格局使得大家对于方向性抉择报以非常高的期望。

　　从宏观经济形式来看，周五公布的国内经济数据依然不佳，显示经济发展增速明显放缓，但就3月份的数据来看，显示环比有所好转，但同样，4月份的贸易数据无疑又给予这种希望雪上加霜，中国4月份工业增加值较上年同期上升9.3%，增幅远低于3月份的11.9%。中国央行周五晚些时候发布的数据显示，4月份中国金融机构新增人民币贷款6,818亿元，远低于3月份的1.01万亿元，银行流动性已经初现宽松端倪，但由于企业有效需求不足，周六晚间，再次公布下调存准率，但中长期来看对市场的刺激作用有限。

　　铜的商品属性在近期的价格表现中难以体现，经济持续性下降，以及对于铜实质性的需求减弱并未完全体现在价格体系中。目前全球铜消费情况大致是，中国占40%、欧元区占20%、美国占10%、其他占30%。从上海保税区的情况来看，特别是前期一直增长的国内铜库存，90%左右是属于融资性铜。近期，最为吸引大家眼球的无疑是LME多头持仓集中度增强，以及江铜外出空头交仓的消息，使得市场再次回忆起04年国储抛铜的事件，但目前多空双方尚未形成正面开战格局，市场多数认为这是一次软逼仓行为。

　　而作为多头最大可疑机构被认定为是嘉能可，作为全球最大的商品贸易商，掌控全球50%的铜与30%的铜精矿，而江铜自2月份建仓的空单，逐步以实物交割形式交往伦敦交易所。由于前期跨市正向套利空间出现亏损，使得部分贸易商采用反套方式，但反套模式需缴纳10%左右的出口税率，而且与一般贸易方向会出现较大风险敞口，也限制了一部分企业的操作可能性。

　　我个人认为，从目前的盘面来看，铜价重心其实是出现不断下移，但每个下移后的空间在2000点左右波动，因此，短期内铜价或将继续以震荡形式表现，投资者需耐心等待波段行情以及资金指引。

晨会分析师 许榴佳

(责任编辑：盈盈)

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