锡周评：短期锡价弱势难改（5.28-6.1）

一、宏观经济
　　中国官方PMI再度推升政策预期
　　中国官方PMI数据远低于市场的预期，其中成品库存指数上升；显示出国内 制造业不但生产积极性下降，而且产品销售也受到阻碍；但是，总体上而言 ，目前情况下的疲惫数据只能进一步增强政策力度的预期；不过，管理层面 的消费刺激计划已经出炉，因效果有一个过程，因此政府政策再度加码的可 能性不大；看点在于央行的货币政策上，从综合的情况来看，下周央行放水的可能性不太大，因此暂时中国宏观面对于金属走势仍然利空的，而政策刺激的利好暂时是没有释放的，这点需要时日。
　　欧债问题持续，希腊退出欧元区风险加大
　　虽然欧盟极力挽救希腊，但若叫希腊继续留在欧元区，目前将会再增加600亿欧元的直接成本。但持续的资金援助只能挽救一时，而不能真正将希腊从债务危机中解脱出来。因希腊缺少足够竞争力的出口商品，而在目前全球经济不景气的情况下，希腊经济恢复将会很难。此外高福利低效率的传统也不利希腊债务解决。因此欧盟的持续输血或仍难使希腊逃脱灭顶之灾。此外希腊政府持续的财政紧缩措施也令国内经济更加雪上加霜，政局也开始不稳。资料显示，今年2月的前12个月内，将近32万希腊人失去工作，无业人口累计450万，另有380万就业人口需要支持，无家可归者与日俱增。面对困境希腊公民对退出欧元区的呼声逐渐走高。整体来看，希腊离开欧元区的可能性正在加大，届时市场资金将继续抛售欧元，并推动美元走高，而以美元计价的大宗商品仍将持续遭遇压力。
　　经济复苏现疲态，美联储官员对宽松却趋谨慎
　　近期美国经济数据多显疲态，债务危机再度令欧洲陷入风险旋窝，但多重压力下FOMC委员对宽松的态度却更趋谨慎：此前对宽松持肯定态度的鸽派纽约联储主席Dudley、以及鹰派达拉斯联储Fisher、圣路易斯联储主席Bullard均不赞成近期推出宽松政策，只有鸽派波士顿联储主席 Rosengren近期表示进一步宽松是合理且有必要的。
　　数据虽有走弱态势，但官方与市场越来越认同美国经济属于正常调整，复苏态势仍未改变。6月1日美国将公布5月就业报告，劳动力市场运行状况是美联储决策的重要参考。我们预计，只要5月就业情况不大幅低于预期，美联储官方的态度不会发生重大改变。我们认为能够促使FOMC在6月会议作出明确宽松表态的另一个因素，只有欧债问题显著恶化，欧元崩溃失去控制。
　　注：FOMC（联邦公开市场委员会）是美联储的货币政策决策机构，每年召开8次例会，委员由美联储主席、副主席、3位理事和１２位地区联储行长共１７人组成，有投票权的成员为美联储主席、副主席、3位理事、纽约联储行长和4位轮流投票的其他地区联储行长共１０人。
　　未来一周重要数据及事件
　　6月1日晚 5月欧元区失业率、欧元区制造业PMI、美国制造业PMI及5月就业报告。
　　6月4日、5日LME休市，4日欧元区生产者物价指数、美国4月工厂订单及美国4月耐用品订单修正值公布；5日欧元区5月服务业PMI、美国非制造业PMI数据公布。5日欧洲理事会主席范龙佩会见荷兰首相，讨论欧元区危机,欧盟成长议题及欧盟预算。
　　6月6日欧洲央行公布利率决议，并召开新闻发布会。欧洲再度陷入风险旋窝，债务问题国家国债收益率持续攀升，市场对欧洲央行释放流动性充满期待，关注欧洲央行是否降息或推出新版LTRO。
　　6月7日英国央行货币政策委员会会议，会后将公布利率决。美联储主席就经济前景发表证词，美联储理事会发表经济表现褐皮书；旧金山联储主席在西雅图对经济前景发表讲话；美国亚特兰大联储主席、明尼阿波利斯联储主席就经济与货币政策发表讲话。
　　6月8日日本公布GDP系列数据；日本、德国、美国均在该日公布4月贸易账。该日欧洲央行管理委员会诺沃特尼与奥地利央行举行经济预估记者会。
　　二、期货市场
　　1．LME持仓与价格回顾
　

　　本周伦锡处于震荡行情，继续上周技术性反弹，最高冲至20249美元，上方阻力较强，随后伦锡有所回落，主要关注点仍在欧债危机。
　　希腊银行业援助基金29日宣布，该组织已经向该国四大银行拨付180亿欧元暂时援助款，以弥补该国近期债务重组带来的损失。该基金组织称，经过此次援助，这些银行已经拥有足够的融资来源以支撑实体经济。希腊对市场影响刚刚有所缓和，但西班牙Bankia银行及加泰罗尼亚自治地区资金困境令市场对西班牙政府的偿债能力产生疑问，西班牙10年期国债收益率不断逼近7%的生死警戒线，与德国10年期国债收益率的利差也创出了欧元问世以来的新高。西班牙银行业困境问题持续发酵，市场对欧洲债务危机的担忧情绪持续增加，避险资金继续涌入美元，推动美元指数继续震荡走高。今晚市场主要关注美国非农数据。
　　国内方面，国家发改委一位人士谈起目前各地上报的投资情况时称，目前主要是做好十二五规划投资项目的落实，并无启动类似4万亿投资的情况。1日中国PMI数据下降，表明 中小企业当前经营状况依旧较差，而随着“稳增长”措施陆续出台，经济增速有望于第三季度企稳。
　　技术上来看，伦锡在20200美元附近明显受阻，短期来看，下方测试19200美元，若跌破将进一步下探至前期低位18800美元，下周运行区间看19000-20000美元。
　　２．库存与注销仓单分析
　

　　本周库存总量变化不大，注销仓单稍有减少，从形势上看对锡价后期走势形成压力，预计伦锡依然有下跌的可能。
　　三、现货市场
　　1．沪锡市场
　　

　　本周锡锭价格整体变动不大，受伦锡回调影响，现货价格在周末小幅下跌，贸易商出货较积极，下游需求十分疲软，市场观望者居多，整体交投不旺。目前冶炼厂大多已经减产部分甚至停产，但下游基本无需求，因此，从供需角度来看，对锡价支撑有限。后期来看，料下周沪锡价格仍有一定下行空间，下周市场运行区间看15-15.5万。
　　2．锡精矿市场
　　

　　本周锡精矿价格价格比较平稳，受伦锡回落影响，广西湖南地区矿价在周末有所下跌，湖南地区70度锡精矿价格在12.7万附近，而云南地区由于环保政策较严部分锡矿企业停产，因此价格相对来说比较坚挺。锡矿市场成交十分清淡，冶炼厂采购仍然比较谨慎，持货商惜售情绪不减，但由于终端需求疲软锡矿价格仍然低位运行，预计下周锡精矿价格可能会震荡下行，建议冶炼厂按需采购。
　　3．广东废锡市场
　　

　　本周广东废锡市场63含铅锡块价格86- 77平均81 跌1.5 ；含银锡价290-271平均280 跌2； 环保锡块135-128平均131 跌0.5；环保锡渣124-118 平均121 平。下游需求不显，锡价无法大幅反弹，本周废锡大体持平。6月1日部分持货商一改观望态度开始积极出货，但下游接货意愿并不强烈，市场看跌情绪依然浓厚。建议商家逢低少量采购。
　　四、调研

　　我们针对6月现货锡价走势进行了调研，结果显示：仅有11%商家认为锡价将反弹，有43%的商家认为在6月锡价将继续下跌但不会跌破15万，主要由于云南地区锡精矿比较难收，环保政策严厉，冶炼成本较高将对锡价形成一定支撑，另46%的商家认为锡价将跌破15万，认为国外形势严峻，锡消费又处于传统淡季，一旦伦锡跌破19000美元，则现货锡跌破15万的可能性还是很大的。
　　五、总结及预测
　　一周综述：本周伦锡处于震荡行情，继续上周技术性反弹，最高冲至20249美元，上方阻力较强，随后伦锡有所回落，短期来看，下方测试19200美元，若跌破将进一步下探至前期低位18800美元，下周运行区间看19000-20000美元。国内市场冶炼厂惜售情绪不减，市场货源少，而下游需求十分疲软，市场成交清淡。后期来看，料下周沪锡价格仍有一定下行空间，下周市场运行区间看15-15.5万。