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细节性的提示，铜价随着这种情绪的波动产生共振，周五受美国非农就业数据利好提振，铜价大幅反弹，基本收复周四的跌幅。
上周沪铜震荡下行，走势明显强于外盘；沪铜日内主动下跌意愿不高，市场观望气氛较为浓厚甚至偏多，但受到伦铜持续下跌并创6月25日以来新低拖累，沪铜整体走势仍变现为下跌。上周沪铜期货总成交265.5万手，较前一周大幅减少53.0万手，持仓量减少10004手至55.6万手。
一、供需层面。
LME库存低位徘徊，沪铜库存增加。截至8月3日LME库存为24.47万吨，较前一周的25.03万吨减少5575吨，注销仓单19.12%（前值为19.81%）。SHFE（上海）库存16.41万吨，较此前一周减少7601吨。
6月铜进口维持高位，环比下滑；关注7月进口数据。海关总署7月10日公布，中国6月份进口未锻造的铜及铜材346，223吨，5月份进口未锻造的铜及铜材419，741吨。1-6月份未锻造的铜及铜材进口总量为2，501，937吨；去年同期累计1，701，511吨，同比增长47%。
本周五将公布7月铜进口数据，我们预计进口同比仍将维持高位，但环比有望继续下滑，国内将进入去库存化阶段，这对国际铜价构成利空。
宏观经济层面。
中国：汇丰PMI好转但仍低于50，官方PMI创11个月以来新低。
8月1日公布的中国7月制造业采购经理人指数为50.1，前值为50.2，该数据创11个月以来新低并逼近50的枯荣分界线；中国7月汇丰制造业采购经理人指数49.3，前值为48.2，数据好转但仍处于50之下，显示中国经济仍未走出低谷。
本周将公布7月CPI等重要经济数据，市场预计将进入“1时代”，随着通胀压力的缓解，货币宽松政策仍有较大空间。
欧洲：雷声大雨点小，内部矛盾重重。
虽然上周一系列言论大大体征了市场的信心，但市场仍然没有等到任何实质性的措施，同时德国明确反对给ESM颁发银行牌照，这无疑给市场重新燃起的信心泼了一盆冷水；西班牙10年期国债收益率围绕7%剧烈波动也反映出市场情绪的不稳定性。
8月1日公布的德、法、意及欧元区PMI数据均低于预期，但周四欧洲央行仍然维持0.75%的利率不变，欧洲央行的行动迟缓再次让市场失望。
美国：失业率上升至8.3%，QE3预期大增。
周三美联储议息仍未透露任何QE3的信息，但周五美国非农数据让市场看到QE3的希望，虽然7月非农就业人数大幅增加，但失业率却意外升至8.3%，前值为8.2%，令QE3预期大增，美元大幅下挫，风险资产价格跳涨。
三、技术层面。
从月线图上看（长期），国内铜价自从2006年4月突破50000元/吨之后，将价格波动区域移至50000元/吨-75000元/吨，且50000元/吨-56000元/吨一线已经多次被市场认可为价值投资区域，而低于50000元/吨的价格更是难得一见，即使是2008年经济危机也只使铜在50000元/吨以下运行1年时间，且走势呈“V”型反转。此外，人民币对美元的持续升值也从一定程度上压缩了国内铜价的上涨空间。从沪铜期价走势图中看，08年经济危机后铜价快速反弹至50000元/吨之上，并于2010年6月中旬和2011年9月下旬皆因欧债危机回打50000一线，但均未能如愿。因此，我们大致可将56000以下视为价值投资区域。
从周线图上看（中期），我们可以将目前的铜价下跌视为2009年大幅上涨以来的回调，黄金分割50%的支撑在51880附近，且即使将2010年以来的铜价走势视为头肩顶形态，那么52000-52500为颈线位置，未跌破不可轻言大跌。
从日线图上看（短期），沪铜完成五浪下跌，其中包括三次下跌，两次反弹，每次下跌为4000点左右，反弹时间为两周；欧盟峰会后铜价受制于60日均线及黄金分割位的0.382处；铜价虽有意上涨，但追随者寥寥，量能缺乏不足以支撑铜价更大涨幅，短期重回震荡区间；目前铜价回吐欧盟峰会带来的涨幅，回打至下降通道的上沿，可谓岌岌可危。
综合各种因素分析，沪铜上周的走势基本符合我们的预期，欧洲处理欧债危机的态度仍然是雷声大雨点小（这源自欧洲内部的政治矛盾及各自的利益述求），而中国制造业PMI持续走低令铜消费预期难有起色，中期铜价仍将维持震荡格局（区间52500-56800），短期仍有可能探测52000-52500一线支撑的有效性。
预计本周沪铜1211合约价格区间53300-55200。
评级：观望。
(责任编辑：盈盈)
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