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上周国内外铝价先抑后扬，走出一个倒U形，周初，由于中国流动性紧张的担忧逐渐缓解以及以及美国数据显示6月消费者信心好于预期，铝价小幅回升，但之后受美国5月工厂订单月率，ADP新增就业数据以及美国非农数据超预期，美元指数大涨，市场担心美联储很快会缩减经济刺激措施，基本金属全面下调，目前伦铝将重新考验近4年来低点，而沪铝相对波动小，但盘面弱势依旧较为明显。沪伦比值在7月2日出现较大回调后，周四重回升势。之前我们提示的3月比值在8.0上方进场的正向跨市套利在本周7.8附近出场，获利不错。基本面看来，短期内，国内依旧强于国外，原因有以下几点：首先，因前期收储、减产预期以及消费季节性因素影响，截止7月4日，上海、无锡、杭州、南海四地铝锭库存连续12周下跌，较前一周减少4.1万吨或4.9%至87.5万吨。从4月份的高点131.7万吨下降了44.2万吨或33.6%。考虑到目前减产仍在进行以及消费旺季有后置效应，我们预计7月份库存还会继续下降。其次，沪铝期限结构呈现抛物线形态，两头高中间低，而现货价格近期较期货月升水，意味着现货较为紧缺。再次，6月份以来，铝厂陆续宣布减产150万吨左右，绝大部分仍为口号，若铝价持续低迷，口号或将变为现实，沪铝或将迎来一波小幅反弹，但高度受新增产能的投产而十分有限。最后近期国家发改委和工信部正在共同牵头制定化解电解铝产能过剩方案的，有望近期出台。需高度关注，不排除一资金波炒作行情。对于后期行情走势，我们认为，由于近期美国数据偏好，宽松政策提前退出风声越来越大，对铝价利空，但沪铝相对伦铝来说，基本面近期有所好转，反弹可期，但高度受长期利空影响而较为有限，14700是较大阻力位。此外，短期，沪铝仍摆脱不了宏观拖累，长期看来，铝价始终受西部新增产能投放的制约。因此，综合来看，短线沪铝在14200下方逢低短多，长线在14700附近依旧可空。对于套利，鉴于沪伦比值进一步走高，以及长期外强内弱的基本面，我们建议短线可少量参与跨市正向套利（买伦铝卖沪铝），可在沪伦3月比值8.0上方短线参与，7.8附近平仓。
五矿期货研究所 廖桢媛
(责任编辑：盈盈)
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