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第三季度美国 GDP 增长由2.8%上修至3.6%，增幅超预期，为2012 年一季度以来最高水平。第三季度GDP 增加主要体现在私人库存投资增加和进口减速。市场普遍认为美国退出 QE 的步伐将大幅度加快，不过我们对这一观点持谨慎态度。因为虽然美国第三季度GDP 大幅度好于初值，但是我们要注意到库存创新高是推动美国第三季度GDP 增长的主要原因。另外，美国的消费分项有所下调。这说明美国目前虽然库存强势，但是市场需求仍然不振，这也说明美国增税的影响依然存在。因此，我们认为美国GDP 短期内会有小幅度的回落，整体经济将进入一段短期的自我调整期。我们维持四季度美国实际GDP 环比增长1.5%的判断。不过，我们依然坚持未来美国经济强势的观点，因为随着财政紧缩的拖累边际递减，而且消费者信心今年10 月中旬起整体反弹，预计明年消费将止跌回升。
欧盟3 季度GDP 修正数据，细项数据出炉。根据细项来看：1）资本形成总额较上季度有明显改善。2）消费持续改善，需求回升。欧盟的居民需求较高，而欧元区则是政府消费涨幅较快。3）出口表现弱于上季度，但是同比数据稳步改善。主要成员国中：1）德国GDP 中，投资和库存变化对经济贡献度较大。2）英国经济增长，消费和投资为拉动主因。3）法国经济表现依旧疲软，消费对经济的贡献率较上季度下降，而投资和出口对GDP 的拖累有所放大。整体来看，欧盟和欧元区经济3 季度表现符合预期，内需和投资反弹。不过，由于欧洲经济改善使得欧元升值，影响了出口增速。未来通缩和失业率是后期经济两大风险。欧央行前期的降息预计能使得后期通缩有所减缓，会刺激投资和消费。此外，目前欧元区的风险点有两方面，一是投入成本居高不下，而产出价格连续下降，对企业收益是一极大负担。近期欧元区 PPI下滑，通缩风险显现，不利于后期经济增长；二是就业未见好转。即使德国制造业PMI产出扩大，但是其就业指数仍较低迷，企业出于成本考虑，提高就业意愿不强。不过，由于欧央行再度降息，欧元区环境好转，预计年底PMI和GDP表现均将保持较好趋势。
2013 年11 月，中国制造业PMI 为51.4%，与上月持平，连续14 个月位于临界点以上。这说明当前制造业整体增长平稳，经济韧性好于预期。12 个分项指数呈现“六升六降”，其中生产指数、新出口订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数和从业人员指数同上月相比均呈现回升；其余各指数有所回落。原材料库存和产成品库存反转，显示需求终端略显疲软，企业补库存动力不足；生产经营活动预期指数明显回落，反映企业对未来市场前景比较谨慎。显示经济回升基础尚需夯实。
投资策略上，本周主要经济体数据表现良好，尤其是美国数据表现强劲，这增强了市场对联储在最近宣布QE退出计划的预期，但是我们依旧认为QE退出问题还需要更多的数据来证明美国宏观经济已经牢靠。对于沪期铜，我们强烈建议不追高，空单持有并且依旧认为51000左右空单加仓，保持中期向下趋势不变，亦可考虑买入基本金属卖出贵金属的等额对冲操作；沪铝在连续创出新低之后技术性反弹，同样不建议追涨，空单持有观望，14100附近可考虑空单适量加仓，中长期下降趋势不变，此外，铝价运行的重心将再下一个台阶，综合铝企现金成本支撑来看，下一个运行区间或将位于13600元-14300元/吨；沪锌方面，基于全球供给过剩的局面并未改变，市场预期依然会在价格高位形成压制，中长期偏空思路依然没有改变，因此建议区间操作14800-15100。
万达期货 李清锋
(责任编辑：简儿)
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