有色宝2015第50周铝价周报（12.14-12.18）

　　一、一周市场综述：

　　1、一周国内主要现货价格

　　本周期现货铝价继续温和回升，周三因期货近月换月基差大幅回落导致现货价格大跌。到货量持续下降，下游积极备货，需求提前释放，整体铝价温和回升的态势延续。

　　2、一周相关期货市场表现

　　沪铝集体反弹，伦铝横盘为主。人民币快速贬值，沪伦比至7以上。

　　3、每周库存变化

　　图4LME铝库存和注销仓单占比

　　二、一周要闻回顾：

　　1、美国11月CPI环比0.0%，预期0.0%，前值0.2%。美国11月CPI同比0.5%，预期0.4%，前值0.2%。美国11月核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国11月核心CPI同比2%，预期2%，前值1.9%。

　　美国12月Markit制造业PMI初值51.3，预期52.6，11月终值为52.8。

　　美国11月工业产出环比-0.6%，为连续第三个月下降，并创2012年3月来最大降幅，预期-0.2%，前值由-0.2%修正为-0.4%。美国11月设备使用率77.0%，预期77.4%，前值77.5%。美国11月制造业产出环比0.0%，预期0.0%，前值由0.4%修正为0.3%。

　　美国11月营建许可128.9万户，创五个月最高，预期115.0万户，前值由115.0万户修正为116.1万户。美国11月营建许可环比11.0%，预期-1.0%，前值由4.1%修正为5.1%。

　　美国11月新屋开工117.3万，预期113.0万，前值从106.0万修正为106.2万。美国11月新屋开工环比10.5%，预期6.6%，前值从-11.0%修正为-12.0%。

　　FOMC联邦基金利率目标区间0.25%-0.5%，预期0.25%-0.5%，前值0.0%-0.25%。此次加息决定为一致通过。

　　美联储决议声明：此次加息之后，政策仍然保持宽松。就业市场闲置问题自2015年稍早“明显地消退”。对通胀率回升至2%保持合理的信心。实际利率路径将取决于经济前景和数据。预计“循序渐进的政策调整”将帮助美国经济。经济和就业前景“平衡”。将隔夜逆回购利率上调至0.25%，超额存款准备金利率上调至0.5%。

　　FOMC经济预期：根据17位官员的预测中值，2016年底利率合适水平为1.375%（暗示明年将有四次每次25个基点的加息）。下调2017年年底联邦基金利率预期至2.375%（9月份时预期为2.625%）；维持长期利率预期在3.5%不变。下调2016年失业率预期至4.7%（9月份时预期为4.8%）；维持长期失业率预期在4.9%不变。下调2016年PCE通胀率预期至1.6%（9月份时预期为1.7%）；PCE通胀率料在2018年回升至2%的目标。上调2016年GDP预期至增长2.4%（9月份时预期增2.3%）。

　　美国联邦基金利率期货价格显示，FOMC下一次大约在2016年7月份加息。

　　美联储主席耶伦新闻发布会：美联储行动标志着超宽松时期的结束，FOMC认为温和地加息是适宜之举，利率正常化之路将会是循序渐进的。美联储行动表明经济取得可观的进展，劳动力市场仍然存在进一步改善的空间。就业市场显然出现进一步改善，5%的失业率接近更长周期的中值水平，薪资涨幅仍然需要持续的回暖。净出口一直受到美元和海外增速的限制。推迟加息太久会造成突然紧缩的风险。随着诸多一次性因素消退，通胀率应当升向2%。中性联邦基金利率低于历史性标准，当前的自然名义利率偏低，自然利率应当随着时间的推移而走高。FOMC利率预期表明，部分货币政策会议参与者下调了对利率路径的预期。庞大的资产负债表将帮助维持宽松的货币政策。我们已经暂停了逆回购交易的总体上限。我们决定行动，因为诸多条件令人满意。政策行动的效果具有滞后性，将循序渐进地采取行动；审慎地观察利率对金融条件的影响。美联储已经仔细避免不必要的溢出效应。希望最终运作规模小得多的资产负债表。各国央行过去推迟政策紧缩太久，及早并循序渐进地加息是审慎之举。如果决策者现在不开始加息，经济形势很可能导致美联储双重职责的目标被超越。循序渐进并不意味着机械地而行动，均匀地行动；强烈质疑FOMC是否会匀速地加息。FOMC下调PCE预期的主要原因是美元走强；个人预期是，核心通胀率将会回升。

　　美国12月12日当周首次申请失业救济人数27.1万人，预期27.5万，前值28.2万。美国12月5日当周续请失业救济人数223.8万人，预期220.0万，前值从224.3万修正为224.5万。

　　2、欧洲央行行长德拉吉称，欧洲央行的货币政策为结构性复苏创造条件；预期通胀能如期实现目标。如有必要，欧洲央行将加强刺激政策。货币政策的效果显示欧洲央行有合适的政策工具；欧洲央行在密切关注经济和金融状况。结构性改革是关键因素。

　　欧元区11月CPI环比-0.1%，预期-0.2%，前值0.1%。欧元区11月CPI同比终值0.2%，预期0.1%，初值0.1%。欧元区11月核心CPI同比终值0.9%，预期0.9%，初值0.9%。

　　欧元区12月制造业PMI初值53.1，预期52.8，前值52.8。欧元区12月服务业PMI初值53.9，预期54.0，前值54.2。欧元区12月综合PMI初值54.0，预期54.2，前值54.2。

　　阿根廷比索暴跌41%，阿根廷当局周三取消外汇管制。

　　3、据国际金融协会(IIF)报告，中国2015年资本外流规模将达到创纪录的逾5,000亿美元。今年第四季中国资本外流可能为1,500亿美元，第三季资本外流为创纪录的2,250亿美元。

　　中共中央政治局召开会议分析研究2016年经济工作，要求保持经济运行在合理区间。要化解房地产库存，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，扩大有效需求，稳定房地产市场。要扩大有效供给，保持有效投资力度，着力补齐短板。要防范化解金融风险，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。要改善国内投资环境，保护外资企业合法权益，保护知识产权。

　　财政部：11月份，全国财政收入11087亿元，同比增长11.4%。1-11月累计，全国财政收入139935亿元，同比增长8%。11月份，全国财政支出16069亿元，同比增长25.9%。1-11月累计，全国财政支出150223亿元，同比增长18.9%。

　　中国央行数据显示，11月央行口径末人民币外汇占款下降3158亿元，至25.56万亿元人民币，为历史第二大降幅。

　　央行货币政策委员会委员樊纲表示，目前中国经济仍面临产能过剩、债务危机、通货紧缩等问题，调整还没有走完。明年、后年的经济不可能恢复正常。今年有可能止跌，但明年也许还会下跌，因为有一些问题还没有解决，这么多的产能过剩、坏账，包括互联网金融的问题和地方融资平台的坏账。

　　国家能源局：中国11月份全社会用电量4658亿千瓦时，同比增长0.6%；前两个月均为同比下降0.2%。1-11月，全国全社会用电量累计50493亿千瓦时，同比增长0.7%。

　　国家正在酝酿加快化解产能过剩难题，发改委、工信部等多部委正对此积极调研并制定相关意见。“这是今年中央‘重拳’治理的重要工作之一，涉及钢铁、电解铝、水泥、造船等产能过剩行业。”下一步将加快建立更有效的退出机制，利用市场化手段进一步化解产能过剩。

　　4、据国家统计局12月12日最新公布信息显示，11月份氧化铝产量480万吨，同比增长4.2%。1-11月份氧化铝产量5220万吨，同比增长10.2%。

　　据行业消息人士，行业协会推出收储方案，100万吨，价格11000，电投，中铝第一批，魏桥等减产企业有一定比例，银行贷款商储，国储贴息。已经上报给国储，方案待批。

　　中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2015年11月，中色铝冶炼产业景气指数为20.39、先行合成指数为67.42，景气度仍处于“偏冷”区间。截止11月，中色铝冶炼产业景气指数连续10个月小幅下滑，先行合成指数连续3个月微幅回升。近期内，铝冶炼行业供应侧压力有所缓解，且减产趋势仍在继续，行业总体呈现出低位调整的趋势。

　　由中色铝冶炼产业景气信号灯可见，2015年11月，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，有4个指标处于“正常”区间，分别是铝冶炼投资总额、商品房销售面积、电解铝产量、氧化铝产量； 5个指标处于“偏冷”区间，分别是LME铝结算价、M2、发电量、主营业务收入、铝材出口总量；此外，利润总额已连续2个月处于“过冷”区间。

　　世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2015年1-10月全球原铝市场供应短缺27.9万吨，2014年全年供应短缺58.9万吨。2015年1-10月全球原铝需求量为4794万吨，较上年同期增加296.3万吨。1-10月原铝产量较上年同期增加326万吨。生产商库存不再公布，10月报告库存总量减少18.4万吨，10月末库存为396.1万吨，相当于27天的需求，2014年底库存为502万吨。2015年10月末，伦敦、上海、美国及东京四大交易所的库存总量为336.6万吨，较2014年12月库存下降131.9万吨。2015年1-10月全球铝产量较上年同期增加7.3%。中国铝产量约为2645.6万吨，占全球总产量的逾55%。中国的铝表观需求量较2014年同期增长15%。2015年1-10月，中国铝净出口量4.7万吨，2014年全年净出口量为31.3万吨。2015年1-10月，中国半成品铝材净出口量从上年同期的241.8万吨飙升至307.1万吨。欧盟28国铝产量下降2.2%，北美自由贸易区国家产量下降2.4%。欧盟28国铝需求量较2014年同期下降49.2万吨。1-10月全球铝需求量较2014年同期增长6.6%。　2015年10月，全球原铝产量为480.75万吨，消费量为485.24万吨。

　　据中国汽车工业协会统计分析，2015年11月，汽车产销延续了上月回升态势，环比和同比均呈快速增长，产销量双双超过250万辆，创历史新高。1-11月，汽车产销增速比1-10月小幅回升。11月，汽车生产254.42万辆，环比增长16.24%，同比增长17.74%；销售250.88万辆，环比增长12.93%，同比增长19.99%。1-11月，汽车产销2182.39万辆和2178.66万辆，同比增长1.80%和3.34%，增速比1-10月提升1.78个百分点和1.83个百分点。

　　三、期货价格分析：

　　图8：沪铝指数周线图

　　四、下周铝价分析：

　　短期期货市场工业品价格多头气氛浓厚，黑色系、有色金属、化工品不同程度反弹仍在继续。在此大背景下，沪铝表现偏强，作为减产和收储炒作的焦点，铝价反弹仍在继续。且现货市场到货量不高，下游企业补库、囤货，提前透支年前备货需求，短期期现货铝价集体呈现温和走高态势。

　　盘面上看，伦铝维持低位震荡。沪铝反弹强势，修复下跌角度和速度，总体沪伦铝均维持下跌通道当中。

　　宏观面来看美联储加息消息落地，市场在消化了近一年的时间之后表现平稳，工业品整体出现一波反弹。新兴市场货币相对美元则集体贬值，人民币贬值支撑国内工业品价格整体走高。加之国内轮番炒作减产、收储、近月逼仓等等因素，沪铝短期涨势虽势头不强，但仍在缓慢进行。从本次15日近月换月导致基差回落现货大幅下跌就可看出这种人为操纵市场短期结果的脆弱程度。近期电话调研中下游企业也可见到集体出现补库、囤货、提前透支年前备货甚至三四个月订单需求的行为，消费集中提前释放也确实增加了短期需求，但持续性实在堪忧。供应端来看，一方面收储拖住了减产的脚步，一方面新建产能一年不开工的执行希望堪忧，进入2016年春节前后产量与下游需求有较大概率再度失衡。原本在价格持续下跌的市场作用下带来的加速减产、高成本产能淘汰脚步再次被人为拖住，对铝价来说长期见底的希望再次延后。整体来说，在以上短期利好长期利空的因素作用之下，笔者延续短期不悲观，长期不乐观的观点，下半月铝价有望继续维持震荡偏强的走势。下周铝价有望温和上涨，仅供参考。

(责任编辑：盈盈)

标签：世铝网 铝价周报

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！