华泰期货：LME库存增幅放缓 关注铜正向套利机

　　中期逻辑：8月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。7月铜产量数据、以及进出口数据显示，国内铜供应压力主要以对外释放为主，国内供需维持着平衡状态。

　　短期逻辑：上周，LME库存大幅增加4万余吨，主要是中国冶炼产能释放的影响余热所致。但是我们预计国外产能开工率料将会下降，所以铜价格回落难以形成趋势性，后期走势格局仍以震荡为主。

　　日内走势：沪期铜主力合约1611日内收盘在36570元/吨，最低价格36470元/吨，最高价格36620元/吨。 夜盘上涨0.11%。

　　9月6日及夜盘，现货成交暂时一般，由于现货进口甚至出现小幅盈利，进口货源报盘增多，现货升水下移。

　　LME库存继续增加，但是增幅已经很快下降，料外盘的压力即将舒缓。内外正套可以分批择时介入。

　　智利国家铜业公司称旗下罢工将很快解决，由于罢工矿山产量有限，所以影响不大。此外，Codelco计划在未来五年内将现金成本进一步压低0.30美元/磅。即1美元/磅（2210美元/吨）附近，这几乎意味着，智利国家铜业公司要放弃所有的支出项目。另外，从其当前的财务状况来看，即便现金成本下降至2210美元/吨，其综合收益也难以过度盈利，并且成本下降的手段极为有限，只能减少支出，这会影响其产量的保持。

　　总体上来看，当前铜价格位置尴尬，如果上涨的话，则使得精炼产能释放，矿山被救活；而如果下跌的话，由于矿山成本下降很困难，届时容易导致矿山突然减产，价格容易突然见底，所以也没有资金敢于打压。

　　总体上，建议最好以观望，耐心等待抄底时机为主。

　　另外，关注内外正套机会。

(责任编辑：盈盈)

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