华泰期货：铝价继续震荡

　　铝市观点及操作建议

　　本周铝价震荡回落，后期企稳回升。周一交割后，多头逐渐离场，铝价走弱，但后期库存仍继续大幅减少，物流问题未解决，支撑铝价偏强。

　　周四现货库存继续下滑，运输瓶颈似乎尚未完全解决。SMM 统计库存下滑1.8万吨，华东有所回升，但巩义和南海地区仍大幅下滑1-1.8万吨，五地库存总和仅为23.4万吨。我的有色统计数据显示库存下滑1.2万吨，降至24万吨。

　　运输问题方面，目前仍有大量的铝产品在西北地区积压，据阿拉丁，山西和河南两地车皮和集装箱申请困难，两地之间的运输形成了瓶颈，使得东南部地区到货量少的情况。但前期预计下旬到货将逐渐增加，物流有望好转。且目前由于广东到货量较少，沪粤价差扩大至超500，广东地区升水高企，已经出现铝棒价格低于铝锭的情况。

　　成本端方面，煤炭价格继续上涨，能源价格的强势使得铝价成本区间上移，仍有强支撑。运输费用继汽车运输新政提高汽运价格后，新疆乌鲁木齐上调铁路四季度货运价格，电解铝锭控制在 8%。氧化铝价格上涨则明显放缓，但马来西亚禁令未解，后期供给量下滑，仍然对成本端价格有所支撑。且由于电解铝产能的投放，氧化铝需求的增加或导致氧化铝企业在价格方面更有话语权。但目前，电解铝企业的高利润或将逐渐缩窄，前期高利润或难以继续。

　　9月电解铝产能产量均呈增加态势。据国家统计局，中国9月原铝（电解铝）产量为275万吨，较上年同期增加1.2%，环比增约1.85%。国际铝业协会(IAI)数据显示，9月全球(不包括中国)原铝日均产量增至69,900吨，8月为69,400吨。 9月全球（不包括中国）原铝总产量为209.6万吨，低于8月的215万吨。

　　需求方面，目前铝锭属于供需两弱的情况。河南省环保检查预计对当地铝企影响不大，据SMM，因7-8月的环保检查已令当地铝加工企业整改，巩义地区铝企需在11月3日之前完成“煤改气”设备改造。巩义为国内最大的铝板带箔加工企业的集中地，占全国铝板带箔市场的20%左右。但从侧面看，新一轮环保督查需注意下游消费受环保影响或有下滑。

　　操作建议:

　　目前铝价处于上有产量增加压力，下有成本支撑的震荡区间，由于煤炭价格上涨和物流问题，铝价或仍将偏强。但后期随着物流问题逐渐解决，铝价强支撑又将减弱。

(责任编辑：盈盈)

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