华泰期货：12月15日铝早评

2016-12-15 09:24:35
来源：铝信

　　美联储昨晚如期加息25个基点，美联储声明还表示，通胀预期显著提升，劳动力市场改善，预计2017年加息三次，这超出了市场对明年加息两次的预期。耶伦在随后发布会上说，“加息的决定应该被看作是对经济取得进展的肯定，也是我们对未来经济将继续前景的预测。这是对经济投的信心票。”

　　国内期铝价格在进口铝锭和新疆地区铝锭逐渐到货的情况下走弱，国内前期高利润带动的复产供给压力将逐渐释放，铝现货价跌破13000元/吨，一度贴水期货，后期铝现货价或将继续承压。广东地区铝棒加工费上涨至1000元左右。由于环保压力部分下游关停，且需求从铝锭逐渐转向铝棒，铝棒供不应求。

　　市场预期国内库存将随着新疆铝锭逐渐运出以及复产增加而逐渐增加。SMM统计国内电解铝库存周一环比上周四增加1万吨。其中上海地区9.9万吨，无锡9.0万吨，南海7.7万吨，杭州2.2万吨，巩义1.5万吨，五地库存合计30.3万吨。国内交易所库存增加，伦敦市场库存重新增加，12月14日LME铝库存增22200吨至2092175吨。12月14日上期所铝增加551吨至16542吨。LME库存增加使得整体铝价重新承压。

　　成本方面仍有支撑，后期原油价格仍有望强势，在电力成本方面国内趋降，国外走高，后期或呈现外强内弱局面。氧化铝价格由于铝企复产规模较大，预计后期仍将强势。从成本端看，近期电解铝成本主要由于氧化铝价格上涨的拉动，后期氧化铝虽仍有上升空间，但预计将趋稳，整体成本将高位震荡，预计不会过快上涨，在铝锭供给充足价格承压的时候，铝厂利润下滑过快可能又一次引起铝企新增产能减少甚至减产。

　　从供需方面看，供给增加的确定性强，国内自备电和网点的成本差距缩小使得前期许多因成本偏高停产的企业复产积极性回升。据SMM，11月国内电解铝产量增加至283.7万吨，同比增加14.4%，产量同比增幅迅速提升。12月份，仍有甘肃东兴、化隆先奇、百和再生铝等铝企复产，而山东魏桥和信发的新增产能仍将释放，12月整体产量预计增加至294.7万吨。

　　环保检查同样对铝产业上下游造成影响，据SMM，氧化铝和电解铝多是规模型企业，因此受到影响不大，仅重庆某氧化铝厂减少35万吨运行产能，目前运行产能为35万吨，当前的产量将全供集团电解铝厂内部使用。而下游加工行业则受到较大影响，从内蒙霍林河地区的铝棒厂停产整顿，到巩义的铝板带箔厂要求实现煤改气，再到河北地区燃煤的中小型铝型材企业的停产并补缴罚款。近日较为突出的地区为广东佛山地区。按规定，这些企业需在明年6月底前完成清洁能源改造，否则一律关停。目前南海已完成51家，10月底前要完成75家。此次环保整治使得部分能源污染仍然较为严重的中小型型材企业关停熔炉，原料从铝锭转为铝棒，间接推动了当地本来就紧俏的铝棒加工费一路飙涨，而铝锭市场则稍显惨淡，粤沪价差一度倒挂。

　　操作建议:

　　目前从供需来看有压力，但从成本来看有支撑，物流逐渐好转，国内现货库存和仓单开始回升，铝价在现货重新充裕过程中承压，LME库存增加使得铝价继续承压概率大。短期国内受供给端压制以及需求逐渐转淡影响铝价或继续偏弱，关注库存回升情况。