华泰期货：11月29日铝早评

　　周一国内期铝价格走弱，库存小幅增加0.6万吨，现货均价跌270元至14640元/吨。随着各地市场积极调货，市场货源较充裕，铝价和升水有所回落。据SMM，市场流通品牌主要有鑫恒、魏桥、嘉润、希望、榆林、天山、甘铝。

　　库存方面较能反应后续现货的紧张程度，据SMM后续到货将逐渐增加，库存或缓慢累积。据SMM，上海地区8.8万吨，无锡8.1万吨，杭州1.7万吨，南海6.8万吨，巩义2.1万吨，五地库存合计27.5万吨，环比上周四增加0.6万吨。从库存结构来看，巩义地区库存减少，其余各地库存增加，铝锭逐渐从巩义地区分散出去。交易所库存也继续下降, 11月28日上期所铝期货库存减少802吨至5026吨。

　　成本方面仍有支撑，煤炭成本暂稳，原油价格由于冻产的不确定性大幅回落，在电力成本方面趋稳走弱。但氧化铝价格仍继续上涨，中铝氧化铝报价已超3000元/吨，西南地区氧化铝报价领涨北方地区。据阿拉丁，除了电解铝产能增速快于氧化铝，氧化铝价格走强运输也是很重要的原因。由于保煤运输，西北特别是新疆地区在电解铝库存增加的同时，氧化铝库存却逐渐紧张，西南地区目前正加大对西北地区的氧化铝供给，运输方式除了前期提到的铁路和汽运还有铁海联运。从成本端看，近期电解铝成本主要由于氧化铝价格上涨的拉动，后期氧化铝虽仍有上升空间，但预计将趋稳，整体成本将高位震荡，预计不会过快上涨，因此也是铝价近期趋稳的一个原因。

　　从供需方面看，供给增加的确定性强，整体今年产能复产加新投产产能投放已达550万吨，后期仍有近200万吨待投产。据百川资讯，：截至11月24日，2016年中国电解铝累计复产227.05万吨，待复产规模涉42.2万吨，预期年内最终实现累计250.45万吨。新产能已投产328.8万吨，新产能待投产148.67万吨，年内另在建且具备投产能力新产能10万吨，预期年内还可投产88万吨，预期年度最终实现累计420.3万吨。但需求方面，从整体宏观方面来看明年需求仍然乐观，后期或出现供需两旺格局，若目前预期延续，电解铝需求的高增长有望支持铝价逐步上移运行区间。

　　操作建议:

　　目前从供需来看有压力，但从成本来看有支撑，物流正积极寻求解决方法，现货库存开始回升，但仓单再次出现回落迹象，铝价在现货重新充裕过程中承压。短期受供给端压制以及需求逐渐转淡影响铝价或继续偏弱。

　　目前金属市场走向牛市，从宏观方面看后期政策向好，若各国的经济措施增强财政政策力度，对基建等大宗商品需求的拉动作用或超预期，有望带来更长远的上涨。在低库存和未来在整体宏观的带动下，铝价远期仍有望跟随整体金属走强。

华泰期货 纪元菲

纪元菲

职位：华泰期货有色金属研究员

纪元菲， 华泰期货研究所金属研究员。毕业于英国布里斯托大学，金融与投资专业,硕士学位。善于结合宏观和基本面分析商品市场，能较好把握商品周期变化，较准确地提示风险和价格变动大方向，多次在证券时报和期货日报发表文章，获评期货日报“最佳工业品期货分析师”。重点研究品种：锌和铝。...[更多]

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