华泰期货：12月8日铝早评

2016-12-08 11:11:55
来源：铝信

　　国内期铝供给端压力逐渐释放，价格逐步走弱，在进口铝锭和新疆地区铝锭逐渐到货的情况下，后期铝现货价和升水或将继续承压。现货价格跌至完全成本区间，继续下跌需注意后期新投产和复产企业进度不及预期。

　　同时预期国内库存将随着新疆铝锭逐渐运出以及复产增加而逐渐增加。周一现货库存继续增加，SMM统计国内电解铝库存，上海地区8.3万吨，无锡8.8万吨，杭州2.2万吨，南海8.3万吨，巩义2.1万吨，五地合计29.7万吨，环比上周四增加0.9万吨。国内交易所库存持平，伦敦市场则持续减少，12月7日上期所铝期货库存持平至7556吨，12月7日LME铝库存减4950吨至2113375吨。

　　成本方面仍有支撑，煤炭成本暂稳，原油价格由于冻产协议大幅上涨，后期原油价格仍有望强势，在电力成本方面国内趋稳，国外走高。但国内氧化铝价格仍继续上涨，中铝氧化铝报价已超3000元/吨，预计后期仍将强势。从成本端看，近期电解铝成本主要由于氧化铝价格上涨的拉动，后期氧化铝虽仍有上升空间，但预计将趋稳，整体成本将高位震荡，预计不会过快上涨，因此也是铝价近期趋稳的一个原因，据百川统计，目前全行业加权完全成本在13300元/吨左右。

　　供给增加的确定性强，国内自备电和网点的成本差距缩小使得前期许多因成本偏高停产的企业复产积极性回升。据百川资讯：截至12月1日，中国电解铝有效产能4200.5万吨，开工3550.8万吨，开工率84.53%。2016年中国电解铝新产能已投产342.4万吨，新产能待投产103.4万吨，年内另在建且具备投产能力新产能10万吨，预期年内还可投产65.1万吨，预期年度最终实现累计407.5万吨。

　　需求方面，从整体宏观方面来看明年需求仍然乐观，后期或出现供需两旺格局，若目前预期延续，电解铝需求的高增长有望支持铝价逐步上移运行区间。短期进入季节性淡季，供给端的增加对价格有压力，但期货主力合约已经跌至成本端附近，或对后期复产计划有一定影响，在成本端没有明显回落的情况下，继续向下的空间不会太大。

　　操作建议:

　　目前从供需来看有压力，但从成本来看有支撑，物流正在好转，现货库存开始回升，铝价在现货重新充裕过程中承压。短期受供给端压制以及需求逐渐转淡影响铝价或继续偏弱。但在低库存和未来在整体宏观的带动下，铝价远期仍有望跟随整体金属走强，可以考虑买远抛近。