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要点
铝：国内市场消费继续回升，不过增长不及供应。出口利润上升推动铝半成品出口，对拉动国内原铝消费有利。供应方面其增速因不断有产能投入运行而持续上升，因此市场需要更好的消费增长以消化库存。政策方面虽然迟迟未有进一步的消息，但因其引发的降产能的预期仍在。在消费进一步向好及去产能预期支持下铝价短期走势振荡偏强，但高库存对价格压力不减，因此短期价格仍维持在有限范围内波动。预计期货主力合约主要在13500-14000元/吨区间运行。
一、一周行情回顾
外盘铝价本周则持续走强，主要因市场看好后期消费以及伦交所库存持续下降支撑，伦交所三月期铝价突破前期高位，最高至1981美元/吨。伦交所铝库存已降至8年多以来低位，至190万吨水平。另外，日本二季度铝升水敲定在128美元/吨，反映海外供应趋降，对价格也有一定支撑。三月期铝价最终收于1960.5美元/吨，一周涨1.21%。 本周前期所传严控违规产能的政策迟迟未有实质性消息，基本面则未有明显改变。期间受其他金属及黑色带动下短暂上涨，但流动性收紧担忧下价格未能维持涨势。沪期铝主力1705合约最高至14000元/吨，最低13545元/吨，收于13995元/吨，一周涨2.19%。
二、现货市场情况
虽然消费持续向好，但供应增速不减，库存高企，因此现货价格持续贴水。及时临近小长假，下游接货力度仍有限。本周铝锭现货价格随着期货价格攀升，但幅度明显不及期货价格，周初现货成交价格还在13450元/吨偏下水平，之后逐步上涨至13500元/吨。华东市场一周最高13600元/吨，最低13420元/吨。广东市场最低13390元/吨，最高13660元/吨。
期现价差方面，现货贴水变化幅度不大但仍呈扩大趋势，周初基差最高-110元/吨，之后逐步下降，最低-190元/吨。
三、库存变化情况
伦交所铝库存降至8年多以来新低，本周降5.94万吨至188.64万吨。本周亚洲地区主要地区库存继续大幅下降，其中釜山、巴生库存分别下降1.74万吨、1.55万吨，弗利辛恩库存下降1.09万吨，底特律库存降近0.5万吨。本周注销仓单先增后降，占比则升至46.82%。 本周上期所铝库存继续增加，不过增幅明显收窄，一周增5729万吨，总库存增至33.23万吨。从分布看，上海库存增6099吨，山东、河南库存分布增2000吨、1870吨，而江苏库存则减少5168吨，其他地区库存变化较小。本周仓单量自上周的26.7万吨增至27.7万吨。
3月中旬以来，国内铝加工企业开工率大幅回升，一方面国内正处消费旺季；另一方面出口因赢利提高而向好，消费提升对库存增加有一定的抑制作用。不过即使如此，大量产能投放，供应增速继续上升，铝锭库存仍难看到拐点。SMM数据显示，五地库存周四再度增加，并回到115.3万吨，较上周同期增1.4万吨。
四、行情展望
统计数据显示3月官方制造业PMI为51.8，高于预期的51.7，也高于2月份的51.6。反映宏观经济企稳复苏态势，反映铝消费的宏观经济基础较好。不过流动性偏紧却对价格有一定的负面影响。 国内虽然有政策性限产、去产能预期，但运行产能却持续增长，截至3月底运行产能大3750万吨，一季度增加近200万吨。运行产能增加意味着产量增速继续上升，供应增长压力不减。消费方面虽然当前正处旺季，但消费增速仍有待提升，去产能仍言之过早。 数据显示铝锭社会库存有止升的迹象，但短期仍难见库存拐点。本周氧化铝价格继续下跌，而预焙阳极价格继续上涨，煤炭价格也上涨，致使电解铝成本基本维持平稳。
综合看，国内市场消费继续回升，不过增长不及供应。出口利润上升推动铝半成品出口，对拉动国内原铝消费有利。供应方面其增速因不断有产能投入运行而持续上升，因此市场需要更好的消费增长以消化库存。政策方面虽然迟迟未有进一步的消息，但因其引发的降产能的预期仍在。在消费进一步向好及去产能预期支持下铝价短期走势振荡偏强，但高库存对价格压力不减，因此短期价格仍维持在有限范围内波动。预计期货主力合约主要在13500-14000元/吨区间运行。
(责任编辑：简儿)
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